☕Café Bursátil: Riesgo magnífico

ANTES DE LA CAMPANA
5 cosas que debes saber hoy

1. Intel está buscando inversión de Apple para fortalecer su negocio, que ahora es parcialmente propiedad del gobierno de EE.UU. Las acciones de Intel subieron 4.6% en operaciones previas al mercado.

2. El precio de Ether cayó por debajo de $4,000, su nivel más bajo en siete semanas. Esta caída es parte de una tendencia más amplia que ha borrado más de $140 mil millones en valor de mercado desde inicios de semana. Bitcoin bajó 1.7%.

3. First Brands Group, un proveedor de autopartes, se prepara para declararse en bancarrota la próxima semana y busca un préstamo para mantener el negocio funcionando.

4. El precio del cobre alcanzó su nivel más alto en más de un año debido a interrupciones en el suministro tras un accidente mortal en la mina Grasberg de Freeport-McMoRan en Indonesia. Las acciones de la compañía subieron 1.9%.

5. Oracle vendió $18 mil millones en bonos de grado de inversión, la segunda operación más grande del mercado este año, mientras aumenta sus gastos para satisfacer las necesidades del boom de la inteligencia artificial.              

ANALISIS
La tecnología se convierte en servicios públicos

Las 7 Magníficas están abandonando la estrategia de "activos ligeros" que las hizo tan dominantes.

Las empresas de alto margen y alto crecimiento que generaron rendimientos exponenciales durante la última década se están transformando en modelos intensivos en capital donde miles de millones de dólares en inversión en IA podrían erosionar la rentabilidad del capital, según el inversor e investigador Kai Wu de Sparkline Capital.

Apple, Microsoft, Amazon, Meta, Tesla y Nvidia han demostrado que los activos intangibles (propiedad intelectual, marca, efectos de red) pueden generar rendimientos superiores en comparación con las empresas industriales tradicionales.

Esta eficiencia las convirtió en las mayores ganadoras y las que más contribuyeron al mercado de valores.

Pero esa brecha podría reducirse en los próximos trimestres a medida que el grupo pasa de un modelo de activos ligeros a uno de activos pesados, declaró Wu.

Desde 2012, sus gastos de capital han aumentado de tan solo el 4% de los ingresos al 15%.

Se prevé que Meta invierta el 35% de sus ventas en centros de datos y servidores, un nivel similar al de las acciones promedio de las empresas de servicios públicos estadounidenses.

Microsoft y Alphabet también rondan el mercado de servicios públicos, con ratios de inversión de capital/ingresos proyectados del 28% y el 21%, respectivamente.

Pero la carrera armamentística de la IA les deja pocas opciones.

Los Siete Magníficos y otras empresas compiten por construir las plataformas informáticas más potentes y populares, apostando a que quien más invierta en infraestructura ganará.

El gasto de los Siete Magníficos es ahora tan elevado que contribuye significativamente al crecimiento del PIB estadounidense.

Mientras tanto, el grupo representa ahora más de un tercio del valor del S&P 500, lo que significa que la suerte tanto del mercado como de la economía está cada vez más ligada a este único ciclo de capital.

"El auge de la inversión en IA recuerda a ciclos de capital anteriores impulsados ​​por la tecnología, como el auge ferroviario e internet, en los que los inversores en infraestructura física sufrieron enormes pérdidas", afirmó Wu.

Dicho esto, los gigantes tecnológicos actuales cuentan con balances, flujos de caja y ventajas competitivas mucho más sólidos que los del pasado.

No solo eso, sino que es posible que la adopción de la IA esté a la altura incluso de las expectativas más ambiciosas.

Tras la noticia esta semana de que Nvidia invertirá 100.000 millones de dólares en OpenAI, los estrategas de Bank of America publicaron una nota en la que pronostican que la medida podría generar hasta 500.000 millones de dólares en rentabilidad a largo plazo.

Esta opinión, reflejada por las de UBS, Morgan Stanley y otras empresas de Wall Street, refuerza la opinión generalizada de que la IA ha marcado el comienzo de una nueva revolución industrial.

Sin embargo, sigue siendo cierto que las grandes tecnológicas están invirtiendo como el sector de los servicios públicos.

Para los inversores que apuestan por este cambio hacia modelos de negocio con una fuerte inversión en activos, la rentabilidad depende de si la próxima década del hardware puede generar la misma rentabilidad que la última década del software.

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AL CIERRE
Indicadores de mercado

CALENDARIO
Lo que esperamos en mercados hoy

Hoy es un día repleto de actividad. El FedSpeak continúa sin parar, con discursos de la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly; el presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee; el presidente de la Fed de Kansas City, Jeff Schmid; la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan; el gobernador de la Fed, Michael Barr; y la vicepresidenta de Supervisión de la Fed, Michelle Bowman.

Luego, pasaremos a todos los informes económicos. Aprenderemos más sobre el mercado laboral con las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo semanales, el mercado inmobiliario con las ventas de viviendas existentes y analizaremos la economía con la tercera y última lectura del PIB del segundo trimestre.

Y eso es todo antes de llegar a los anuncios de ganancias. Si bien no son muchos, hay algunos que vale la pena seguir de cerca: CarMax y BlackBerry publicarán sus últimas cifras antes de la apertura, mientras que Costco las anunciará después del cierre de los mercados.

INVERSIÓN
Estados Unidos podría pronto ser dueño de Lithium Americas

Lithium Americas está presentando hoy cifras de mercado descabelladas.

La minera canadiense se disparó un 95,77% después de que Reuters informara que la administración Trump estaba considerando adquirir una participación del 10% en el negocio. La Casa Blanca propuso el acuerdo mientras Lithium America renegoció los términos de su préstamo de 2.300 millones de dólares del Departamento de Energía para su mina Thacker Pass en Nevada, según Reuters.

El gran problema: el litio es una materia prima clave para la fabricación de todo tipo de tecnología, en particular las baterías que se utilizan en todo, desde vehículos eléctricos hasta centros de datos de inteligencia artificial. Se espera que el proyecto Thacker Pass, una empresa conjunta entre Lithium Americas y General Motors, se convierta en la mayor mina de litio de Estados Unidos cuando abra sus puertas a finales de 2027.

Últimamente, la minería de minerales críticos se ha convertido en un problema de seguridad nacional, ya que Estados Unidos se apresura a reforzar su propia cadena de suministro para no depender de China. En julio, el Departamento de Defensa invirtió 400 millones de dólares en la minera de tierras raras MP Materials para reducir su dependencia de su rival geopolítico, y la incorporación como accionista de Lithium Americas impulsa esa estrategia.

La noticia de hoy es solo el último ejemplo de la Casa Blanca adquiriendo participación en una empresa que cotiza en bolsa, como hizo con Intel en agosto. Es una tendencia que ha preocupado tanto a analistas como a inversores, ya que podría generar conflictos de intereses y vincular la fortuna de una empresa con la política.

Por otro lado, los inversores no parecieron muy preocupados hoy: Otros productores de litio subieron esta tarde con la esperanza de un interés gubernamental similar, como Albemarle Corp, que subió un 1,81%, y Sigma Lithium Corp, que subió un 7,38%.

¿Deberías invertir en Lithium Americas? A pesar de todo el revuelo actual, quizá le sorprenda saber que Lithium Americas no tiene ni ganancias ni ingresos, dado que el proyecto Thacker Pass no está operativo actualmente. Hasta que esa mina abra, la empresa tendrá que depender de dinero prestado y tiempo prestado, y cualquier retraso en el desarrollo podría ser un desastre. Y no olvides que los detalles finales del acuerdo con EE. UU. ni siquiera se han acordado todavía.

Por otro lado, Lithium Americas ya tiene el nombre perfecto para ser una entidad controlada por el Estado.

GRAFICA DEL DIA
La economía del “kulturismo” está en auge

GRANDES GANANCIAS
El auge de la IA está… en auge

¿Terminará alguna vez la fiebre del gasto en IA?

Esa es la pregunta que se hacen muchos inversores esta semana después de que OpenAI presentará el nuevo centro de datos que está construyendo en Abilene, Texas. Según el Wall Street Journal, el coste final de este complejo del tamaño de Central Park podría alcanzar el billón de dólares.

Mientras tanto, Alibaba aumentó su presupuesto de IA a 53.000 millones de dólares durante los próximos tres años para desarrollar modelos e infraestructura de IA. Y eso solo para que la empresa de comercio electrónico pueda seguir el ritmo de los demás; El director ejecutivo de Alibaba, Eddie Wu, prevé que la inversión mundial en inteligencia artificial se acelerará hasta los 4 billones de dólares en los próximos cinco años.

Nvidia, en particular, está invirtiendo en el pozo sin fondo de la IA, con planes de invertir 100.000 millones de dólares en OpenAI para la construcción de centros de datos que utilizarán los procesadores de IA del fabricante de chips. Esto ha suscitado la preocupación de algunos analistas, que creen que Nvidia está creando un mercado "circular", pagando a empresas para que paguen a Nvidia por sus chips.

Sin embargo, algunos analistas afirman que el auge de la IA sigue en marcha. Como declaró Ohsung Kwon, estratega jefe de renta variable de Wells Fargo, a Marketwatch: "Básicamente, estamos vendiendo la noticia de que estamos en un ciclo de flexibilización. Estamos regresando a la IA".

¿Cuándo, si no es ahora? 

"La cantidad de capital que se está invirtiendo en el sector es, francamente, inimaginable, y ciertamente se siente similar a las burbujas pasadas", declaró Josh Fabian, estratega sénior de derivados de sabrosolive, a Bloomberg ayer. Sin embargo, "dado que no hemos visto ningún retorno de la inversión demostrable con el que podemos compararnos, creo que es muy difícil afirmar con certeza cuándo todo este gasto será excesivo. Lo más probable es que obtengamos esa respuesta después de haber superado ese umbral y empezar a ver el cierre de algunas de estas empresas".

Aunque Kwon, de Wells Fargo, se muestra optimista sobre la IA, también advierte que los inversores no quieren quedarse con las manos vacías. "Todavía no creemos que sea una burbuja, pero existe la posibilidad de que la IA se convierta en una burbuja y conviene asumir el riesgo de cola adecuada", afirmó Kwon.

Nadie sabe con certeza si se avecina una crisis de la IA, pero Brad Micklea, director ejecutivo de la plataforma de DevOps de IA, Jozu, cree que cualquier foco de turbulencia se resolverá por sí solo. "Las burbujas deben ser pequeñas porque el mercado aún se sustenta en el uso real y los ingresos", afirmó Micklea. Sin embargo, en última instancia, "tardará años en alcanzar una valoración estable".

En otras palabras: si decides aguantar, prepárate para un camino accidentado.

ANTES DE LA CAMPANA
¿Quién se mueve esta mañana? 

• Las acciones de Nvidia suben ligeramente. Barclays aumentó el precio objetivo de la empresa de chips.

• Lithium Americas sube hasta 35% después de que la Casa Blanca propusiera tomar participación en la empresa.

• Oracle cae 2% después de que Rothschild & Co Redburn iniciara cobertura con calificación de venta.

• Hennes & Mauritz sube 9.5% en Estocolmo tras superar las expectativas de ganancias.

• Glencore sube 1.9% en Londres tras adquirir participación en la productora indonesia de níquel PT Trimegah.

• Transocean cae 12% al planear vender nuevas acciones con descuento.

TITULARES
Noticias de la bolsa

• Wall Street está acaparando banqueros en un mercado laboral al rojo vivo (WSJ)

• El altísimo S&P 500 indica una nueva normalidad, no una burbuja (BBG)

• Los inversores de crédito estadounidenses alertan sobre las normas de los préstamos (FT)

• El colapso de la Tricolor indica una tensión en la salud financiera de los hogares estadounidenses (FT)

• Las ventas de bonos corporativos estadounidenses se disparan a medida que los costos siguen bajando (BBG)

EVENTOS NOTABLES
Flujo de Operaciones 

Fusiones y adquisiciones / Inversiones

• Intel buscó inversión estratégica por parte de Apple.

• Los fondos soberanos NBIM (Noruega), APG (Países Bajos) y GIC (Singapur) adquirieron el 46% de la unidad alemana de TenneT a Países Bajos por $11.3B.

• Nestlé considera la venta de su división de vitaminas por $3.5B.

• Altice France atrajo interés de compradores para la unidad corporativa de SFR, con una valoración de varios miles de millones.

• El empresario mexicano Fernando Chico Pardo adquirirá el 25% de Banamex (unidad minorista de Citigroup en México) por $2.3B.