☕Café Bursátil: Métricas antiguas en un nuevo mercado

ANTES DE LA CAMPANA
5 cosas que debes saber hoy

1. El oro alcanzó un nuevo récord mientras las acciones se enfriaron después de que el S&P 500 alcanzara otro máximo. Jerome Powell de la Reserva Federal hablará hoy, después de que varios funcionarios indicaran un enfoque cauteloso para las decisiones sobre tasas de interés.

2. ABC de Disney volverá a transmitir Jimmy Kimmel Live! esta noche, terminando una suspensión impuesta después de comentarios controversiales que hizo sobre Charlie Kirk.

3. Los demócratas del Congreso planean reunirse con el Presidente Trump esta semana para discutir cómo mantener el gobierno funcionando antes de la fecha límite del 1 de octubre para evitar un cierre.

4. Las acciones de Orsted subieron en Copenhague después de que un juez de EE.UU. dictaminara que puede continuar la construcción de un parque eólico frente a Rhode Island, rechazando el intento de la administración Trump de detener el proyecto.

5. Hong Kong se enfrenta a una noche de vientos destructivos y lluvia intensa debido al Supertifón Ragasa, causando interrupciones en vuelos, cierres de escuelas y disrupciones comerciales en el sur de China.              

ANALISIS
Métricas antiguas en un nuevo mercado

El entusiasmo de los inversores por la inteligencia artificial ha devuelto oficialmente al mercado bursátil a los niveles de la era puntocom, según un indicador clásico.

La relación precio-beneficios (CAPE) ajustada cíclicamente del S&P 500 acaba de alcanzar 40 por primera vez desde el año 2000.

Esta métrica, popularizada por el economista ganador del Nobel Robert Shiller, divide el S&P 500 entre el promedio de sus ganancias ajustadas a la inflación de los últimos 10 años.

El indicador alcanzó un récord de 44,2 en noviembre de 1999.

Eso fue cuatro meses antes de que el S&P 500 alcanzara su punto máximo en marzo de 2000.

Otras señales reavivan de forma similar la idea de la "exuberancia irracional" de Alan Greenspan de 1996:

• Los gigantes tecnológicos tradicionales están experimentando fluctuaciones similares a las de las acciones meme.

• El 4% de las acciones representa la mitad del valor del S&P 500.

• El sector tecnológico del S&P 500 cotiza a 29,8 veces las estimaciones de beneficios a 12 meses, un 34% por encima de su media de 10 años.

Sin duda, las acciones tecnológicas de la era de la IA son mucho más rentables que las del auge de internet.

No solo eso, sino que los fundamentos siguen justificando el histórico mercado alcista.

“Si bien las valoraciones son indudablemente altas, el impulso simultáneo de las revisiones positivas de los resultados y los recortes previstos de las tasas de interés de la Fed ha sido suficiente para mantener los precios de las acciones al alza”, escribieron los cofundadores de DataTrek, Nicholas Colas y Jessica Rabe, en una nota a sus clientes.

De hecho, las expectativas de ganancias por consenso siguen aumentando para las empresas de gran, mediana y pequeña capitalización hasta 2026.

Mientras tanto, el sector tecnológico del S&P 500 ha experimentado mayores revisiones de ganancias proyectadas que cualquier otro.

“Seguimos siendo optimistas sobre las empresas de gran capitalización estadounidenses”, declararon Colas y Rabe, “pero prevemos ver más comentarios pesimistas relacionados con la valoración en los próximos días”.

El lunes, Nvidia, la empresa más grande del mundo y la mayor beneficiaria de la obsesión de los inversores por la IA, comprometió 100.000 millones de dólares a OpenAI, creador de ChatGPT, para construir centros de datos.

Las acciones de Nvidia subieron más de un 3% tras la noticia, lo que sugiere que el mercado no solo cree que puede permitirse la alianza, sino que asume que cada dólar invertido ahora se traducirá en un mayor dominio en el futuro.

Dado el contexto actual, lo más fácil sería predecir una burbuja, según Mark Malek, director de inversiones de Siebert Financial.

Sin embargo, eso no significa que sea el momento de vender acciones y no participar.

"Si no les importa esperar mucho tiempo, adelante", dijo Malek.

"La burbuja estallará en algún momento. O bien el rápido crecimiento de las ganancias se revertirá y comenzará a declinar, o bien la Reserva Federal decidirá que es hora de romper el bloqueo y reventarla. Ninguna de las dos cosas ha sucedido todavía".

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AL CIERRE
Indicadores de mercado

CALENDARIO
Lo que esperamos en mercados hoy

Hoy continúa una semana completa de discursos de la Fed con Jerome Powell en Rhode Island para hablar sobre política monetaria, mientras que habrá muchos otros discursos importantes que seguir con el inicio de la Asamblea General de la ONU en Nueva York.

También tendremos algunos informes económicos que vale la pena seguir: las ventas de viviendas existentes deberían ofrecer una idea del estado del mercado inmobiliario y la tendencia de los precios ahora que las tasas hipotecarias están bajando, y el PMI de servicios revelará un poco más sobre un aspecto clave de la economía estadounidense.

En cuanto a las ganancias, el calendario se presenta bastante escaso. Por otro lado, será interesante escuchar a Autozone sobre cómo la compañía está gestionando los aranceles, las tendencias de las ventas de automóviles y por qué su anuncio publicitario sigue siendo tan atractivo después de todos estos años. También analizaremos en profundidad Micron Technology, que ha estado en racha últimamente gracias a su nueva posición como inversión alternativa en IA.

INVERSIONES
Buffett abandona BYD

Warren Buffett acaba de dar un giro de 180 grados en una de sus inversiones más exitosas hasta la fecha.

BYD se desplomó un 3,79% ayer después de que CNBC informara por primera vez que Berkshire Hathaway, propiedad de Buffett, había vendido completamente su participación en el fabricante chino de vehículos eléctricos, no sin antes haber obtenido una ganancia de aproximadamente el 3,890% en los últimos 17 años.

En 2008, Berkshire Hathaway compró 225 millones de acciones del incipiente fabricante de automóviles por 230 millones de dólares, lo que le otorgó a Buffett una participación de aproximadamente el 10% en la compañía, aunque Buffett atribuyó la inversión a Charlie Munger.

Desde entonces, BYD se ha convertido en una de las empresas de vehículos eléctricos más grandes de China y se ha consolidado como un competidor formidable para Tesla, de Elon Musk. Buffett comenzó a reducir la participación de Berkshire en BYD en 2022, después de que sus acciones subieran un 41% ese año. Para junio del año pasado, Berkshire había vendido más de tres cuartas partes de su participación original en la compañía.

Buffett no ha explicado explícitamente el motivo de la venta, pero mientras se deshacía de acciones en 2023, declaró a la CNBC que, aunque BYD es una "compañía extraordinaria", buscaba mejores usos para su dinero.

La carrera por los vehículos eléctricos es dura. Una vez más, el momento oportuno de Buffett fue perfecto: la CNBC informa que, al 31 de marzo de este año, Berkshire había abandonado su posición por completo. En los últimos seis meses, las acciones se han desplomado más de un 21%.

Resulta que BYD tiene algunos problemas internos. Si bien el fabricante de automóviles ha sido noticia por superar en ventas a Tesla en Europa, se enfrenta a una creciente competencia nacional que lanza vehículos eléctricos aún más baratos, por no mencionar las investigaciones regulatorias en curso.

Además, las ventas nacionales de BYD (que representan el 80% de sus envíos) cayeron por cuarto mes consecutivo en agosto, según Reuters. Además, las ganancias trimestrales de BYD cayeron por primera vez en tres años y medio el mes pasado.

Es hora de que BYD acelere.

GRAFICA DEL DIA
Las acciones con impulso tendrán un septiembre para recordar

FONDOS
Los ETF de criptomonedas se han vuelto aún más locos

La empresa de inversión en criptomonedas Grayscale acaba de convertir su Fondo Digital de Gran Capitalización en un nuevo fondo cotizado en bolsa: el Grayscale Coindesk Crypto 5 ETF.

Aunque esto pueda parecer un galimatías financiero, en realidad es algo muy importante: el nuevo fondo agrupa múltiples criptomonedas en una sola inversión por primera vez.

Este fondo, pionero en su tipo, fue aprobado por la SEC el miércoles pasado, y Grayscale no tardó en lanzarlo el viernes. El fondo replica los cinco criptoactivos más grandes por capitalización de mercado: bitcoin, ether, XRP, Solana y Cardano. Aproximadamente el 70% del fondo está en bitcoin, el 17% en ether y el resto se distribuye entre las criptomonedas más pequeñas.

“El resultado es una cobertura de aproximadamente el 90% de todo el mercado de criptomonedas en un solo producto”, explicó Krista Lynch, vicepresidenta sénior de Mercados de Capital de ETF de Grayscale. “Creemos que esto tiene el potencial de convertirse en el equivalente del S&P 500 en el mercado de criptomonedas: una base diversificada y amplia para los inversores”.

Desde que la SEC dio luz verde a un fondo de bitcoin al contado en enero de 2024, se ha lanzado una nueva ola de vehículos de inversión en criptomonedas. Si bien la mayoría de estos fondos de activos digitales se centran en criptomonedas individuales, combinar la cobertura en un solo fondo parece el siguiente paso lógico.

“Los inversores se sienten cada vez más cómodos con Bitcoin, pero aventurarse más allá de él hacia otros activos digitales puede resultar abrumador. La pregunta rápidamente es: ¿Qué tokens elijo y cómo los evalúo? Los productos multiactivos liberan esa carga del inversor individual”, añadió Lynch.

Muchas opciones El nuevo lanzamiento de Grayscale coincide con la modificación de las Normas Genéricas de Cotización de la SEC respecto a los ETF de materias primas, lo que facilitará y agilizará la comercialización de nuevos fondos de criptomonedas por parte de los emisores de ETF.

Sin embargo, la gran cantidad de ETF nuevos —desde fondos apalancados de acciones individuales, inversiones que replican las operaciones de políticos y, ahora, una nueva gama de fondos de criptomonedas— puede generar una paradoja de elección, en la que los inversores tienen más opciones de las que pueden gestionar responsablemente.

Un ejemplo: el mes pasado, la cantidad de ETF superó oficialmente a la de acciones por primera vez en la historia.

A este ritmo, pronto necesitaremos un ETF que replique todos los ETF.

ANTES DE LA CAMPANA
¿Quién se mueve esta mañana? 

• Kenvue sube 6.4% después de que las críticas de Trump sobre Tylenol para mujeres embarazadas fueran cuestionadas por investigadores.

• ASM International cae 3.1% en Ámsterdam después de reducir sus proyecciones de ingresos para la segunda mitad del año.

• Firefly Aerospace baja 12% después de que sus ingresos del segundo trimestre no cumplieran las expectativas.

• Vistra Corp cae 1.9% después de una reducción en su calificación por Jefferies.

• CleanSpark sube 4.4% después de aumentar su línea de crédito respaldada por Bitcoin con Coinbase Prime.

• ACM Research sube 5.6% ya que reemplazará a WK Kellogg en el S&P SmallCap 600.

TITULARES
Noticias de la bolsa

• La Casa Blanca cobrará una comisión multimillonaria por el acuerdo con TikTok (WSJ)

• El nuevo gobernador de la Fed, Miran, defiende los recortes de tasas mientras sus colegas adoptan una postura restrictiva (RT)

• Los bancos de Wall Street superan al crédito privado con una deuda de fusiones y adquisiciones de 20.000 millones de dólares (BBG)

• El repunte de las OPI en EE. UU. apenas afecta el rápido crecimiento de los mercados privados (BBG)

• La popular operación cuantitativa de paridad de riesgo de Ray Dalio ha subido un 19 % en lo que va del año (BBG)

EVENTOS NOTABLES
Flujo de Operaciones 

Fusiones y adquisiciones / Inversiones

• Pfizer adquirirá a la startup de obesidad Metsera por $4.9B en efectivo y acciones, con earn-outs que podrían llevar el total hasta $7.3B

• Heineken comprará los negocios de bebidas y retail de FIFCO en Costa Rica por $3.2B en efectivo

• Patient Square Capital comprará a Premier (servicios médicos) por $2.6B en efectivo con prima del 24%

• Allwyn, gigante europeo de loterías, adquiere participación mayoritaria en PrizePicks (fantasy sports) a una valoración de $1.6B

• Compass comprará a Anywhere Real Estate por $1.5B en acciones y se convertirá en la mayor corredora residencial de EE.UU.

Operaciones de riesgo / VC

• OpenAI recibe inversión de $100B por parte de Nvidia

• Oura Health (creador del anillo Oura) busca levantar $875M en Serie E a una valuación de $11B

• AppZen levanta $180M liderado por Riverwood Capital

• Tide (fintech del Reino Unido) recauda $120M a una valuación de $1.5B liderado por TPG

• Invisible Technologies (IA) recauda $100M liderado por Vanara Capital

• Airia obtiene $100M liderado por su fundador John Marshall

• Cardless levanta $60M liderado por Spark Capital