☕Café Bursátil: Los recortes de tasas podrían no funcionar

ANTES DE LA CAMPANA
5 cosas que debes saber hoy

1. Zelenskiy y sus aliados europeos llegan a Washington hoy preocupados por saber qué acordó Trump con Putin y nerviosos de que Ucrania tenga que hacer concesiones difíciles.

2. Las acciones en Shanghai alcanzaron su nivel más alto en una década, ya que los inversores chinos con mucho efectivo están invirtiendo más debido a la mejora en las relaciones comerciales con EE.UU.

3. Las acciones de Novo Nordisk subieron 5.3% después de que su medicamento para bajar de peso Wegovy recibiera aprobación en EE.UU. para tratar una enfermedad hepática seria, superando a su competidor Eli Lilly.

4. Los analistas están aumentando sus estimaciones de ganancias para las empresas del S&P 500 al ritmo más rápido en casi cuatro años, según un índice de Citigroup.

5. Los asistentes de vuelo de Air Canada en huelga desafiaron una orden de regresar al trabajo, lo que obligó a la aerolínea a retrasar la reanudación de vuelos.              

ANALISIS
En contra del consenso sobre el recorte de tasas 

Wall Street está entusiasmado con un recorte de tasas casi seguro en septiembre, pero es posible que la Fed siga cometiendo un error de política monetaria.

Al menos eso es lo que el veterano estratega Ed Yardeni comentó a sus clientes esta mañana.

El fundador de Yardeni Research —quien trabajó en la Fed de Nueva York en 1977— sostiene que la economía aún es demasiado sólida y la inflación demasiado rígida como para justificar recortes de tasas.

Con un crecimiento del 2,5% y una inflación del sector servicios aún por encima del 3%, afirmó que una flexibilización monetaria en septiembre podría impedir que Powell y compañía sean tomados en serio.

Si bien Café Bursátil discrepa con esta evaluación, Yardeni ha mantenido esta opinión durante todo el año.

“Supongamos que los miembros del FOMC vuelven a ignorar mi consejo, como parece probable, y votan a favor de reducir la FFR en la reunión del comité del 16 y 17 de septiembre”, escribió en una nota el lunes por la mañana.

“En ese caso, se arriesgan a que su credibilidad como combatientes de la inflación se vea afectada”.

En ese escenario, el mercado de bonos podría intentar forzar el cambio por sí solo si los operadores consideran que la inflación sigue siendo demasiado alta.

Los llamados "vigilantes de los bonos" podrían deshacerse de los bonos del Tesoro, impulsando los rendimientos al alza y endureciendo las condiciones financieras ante la flexibilización de la política monetaria.

Un resultado similar se produjo cuando la Fed recortó los tipos de interés en septiembre pasado.

A pesar de una caída descomunal de 50 puntos básicos, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subió más de un punto porcentual, arrastrando consigo los tipos hipotecarios al alza.

En efecto, los costes de financiación subieron, no bajaron. “Los Vigilantes de los Bonos concluirían que les corresponde mantener la ley y el orden en los mercados crediticios ahora que el sheriff no lo hace”, dijo Yardeni.

Para ser justos, puede que esto no importe a los inversores de renta variable a corto plazo.

Tal como está, el mercado bursátil se encuentra en medio de un repunte impulsado en parte por el optimismo sobre los recortes de tipos.

Si el banco central avanza como se espera —los mercados de predicciones favorecen abrumadoramente un recorte—, Yardeni afirmó que esto provocaría una "desplome" en las acciones.

Dicho esto, las valoraciones se mantienen en niveles históricos, y un recorte las inflaría aún más.

Mientras tanto, el ratio Buffett —que mide el valor total del mercado bursátil en relación con el PIB— subió a un récord de 3,1 la semana pasada, según el precio a ventas a futuro del S&P 500.

Eso está justo en los niveles de las puntocom. Yardeni afirmó que otra ronda de liquidez impulsada por la Reserva Federal solo inflaría aún más esas cifras.

"Para los inversores en acciones", afirmó Yardeni, "el único problema con las crisis al alza es que vienen seguidas de desplomes".

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AL CIERRE
Indicadores de mercado

CALENDARIO
Lo que esperamos en mercados hoy

Esta semana es de datos inmobiliarios, con un montón de informes a la vuelta de la esquina. Hoy lunes tendremos el índice de confianza de los constructores, el martes los inicios de construcción y los permisos de construcción, y el jueves las ventas de viviendas existentes.

Además, la Fed publicará las actas del FOMC de su reunión de julio el miércoles, que deberían ofrecer información sobre los gobernadores disidentes Bowman y Waller. Y no olvidemos los informes preliminares del PMI de servicios y manufactura del jueves, que deberían ofrecer una idea de cómo se mantiene la economía global bajo los nuevos aranceles.

Pero todas las miradas estarán puestas en el Simposio de Jackson Hole el próximo jueves y viernes. El tema es "Mercados Laborales en Transición: Demografía, Productividad y Política Macroeconómica", que puede que no suene tan fascinante, sin duda. Pero seguirá siendo una cita imprescindible con la esperanza de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, explique sus planes para la economía estadounidense, su visión para los recortes de tasas y por qué siempre lleva corbata morada en su discurso del viernes.

La temporada de resultados aún no ha terminado, aunque el ritmo de anuncios está empezando a disminuir. Aun así, hay algunas empresas a las que vale la pena prestar atención:

• Martes: Home Depot, Medtronic, Toll Brothers, Xpeng y La-Z-Boy Inc.

• Miércoles: Target, Lowe's, Baidu, TJX Companies, Estée Lauder y Analog Devices

• Jueves: Walmart, Bilibili, Intuit, Zoom Video Communications, Ross Stores y Workday

• Viernes: BJ's Wholesale Club

INVERSIÓN DEL DIA
La gran apuesta de Buffett

El Oráculo de Omaha no podía retirarse sin anunciar una última noticia revolucionaria en materia de inversiones: a finales de junio, Berkshire Hathaway adquirió 5 millones de acciones del atribulado gigante de los seguros médicos UnitedHealth por 1.600 millones de dólares.

Decir que UnitedHealth ha tenido un año difícil sería quedarse corto. La empresa se ha convertido en sinónimo de las deficiencias del sistema sanitario estadounidense tras el asesinato del director ejecutivo de UnitedHealthCare, Brian Thompson, en diciembre, lo que desató una reacción generalizada contra sus prácticas de seguros. En mayo, el director ejecutivo Andrew Witty dimitió repentinamente cuando la compañía retiró sus previsiones para 2025.

Además, la empresa está siendo investigada por el Departamento de Justicia por prácticas de facturación. En total, las acciones habían caído aproximadamente un 50% este año antes de la noticia de hoy.

Pero el anuncio de que Warren Buffett veía potencial en la compañía impulsó las acciones un 11,84% en la tarde del viernes, convirtiéndola en la mejor jornada de la empresa desde 2008.

Buffett, cuyo legado se ha consolidado como un clásico inversor en valor, considera esa caída del 50% como una drástica rebaja para una compañía con una sólida situación financiera, a pesar del caos del año pasado. Las acciones de UnitedHealth cotizan a un PER de poco menos de 12, su nivel más bajo en más de una década.

La lista de deseos de Buffett: Berkshire también reveló una participación en la siderúrgica Nucor, la firma de publicidad Lamar Advertising, la empresa de seguridad Allegion y las constructoras de viviendas Lennar y DR Horton. Y para que quede claro, es probable que los segundos al mando de Buffett, Todd Combs y Ted Weschler, también hayan tomado estas decisiones de inversión, dado que también influyen en la cartera de Berkshire.

El fin de una era La noticia de hoy no solo fue trascendental por las posiciones que Berkshire Hathaway reveló, sino también porque Buffett dejará su cargo a finales de este año.

Buffett ha tenido una trayectoria legendaria en Berkshire Hathaway al adoptar un enfoque de inversión a largo plazo, centrándose en empresas de calidad con buenos fundamentos a precios razonables. También se labró una reputación de compromiso con prácticas comerciales transparentes y éticas. Algunas de sus selecciones más lucrativas han sido Apple, American Express, Coca-Cola y Bank of America.

Pero la tasa de éxito de Berkshire Hathaway no es del 100%. Por ejemplo, la compañía vendió sus posiciones en Wells Fargo y JP Morgan entre 2019 y 2022, y desde entonces, las acciones de ambas compañías se han duplicado. Más recientemente, Berkshire adquirió una participación de 266 millones de dólares en Ulta Beauty en el segundo trimestre, antes de vender la gran mayoría en el trimestre siguiente. Este año, Ulta se ha disparado un 19,79%. Las acciones de Berkshire Hathaway han caído aproximadamente un 7% desde que Buffett anunció su jubilación en mayo.

En resumen: si eres Greg Abel, aún tienes un reto difícil por delante.

ECONOMÍA
Los compradores derrochan, pero se sienten mal

El viejo dicho "las acciones hablan más que las palabras" se aplica a la forma en que compran los estadounidenses hoy en día: los datos de consumo muestran que, aunque nos ponemos nerviosos al abrir la cartera, lo hacemos de todos modos y nos entregamos a la terapia de compras.

El gasto en tiendas minoristas estadounidenses aumentó un 0,5% en julio, según el Departamento de Comercio, que también revisó al alza su cifra de ventas de junio, al 0,9%. Esta noticia llega el mismo día en que la Universidad de Michigan reveló que la confianza del consumidor cayó un 5% entre julio y agosto, la primera caída en cuatro meses, y además inesperada.

Estos hallazgos, aparentemente contradictorios, tienen sentido desde la perspectiva del comportamiento humano: los sentimientos son lo primero y conducen a la acción después.

"Los datos de ventas capturan las realidades presentes, y el sentimiento tiende a reflejar las intenciones futuras", declaró Jensen Savage, director ejecutivo de Savage Growth Partners, a Brew Markets. Las compras de artículos costosos o relacionadas con eventos pueden disparar el gasto incluso si la gente se siente ansiosa en general.

Los estadounidenses tienen buenas razones para estar nerviosos: el mercado laboral estadounidense está perdiendo fuerza ante la amenaza de aranceles e inflación. La Universidad de Michigan descubrió que los estadounidenses esperan un aumento de precios del 4,9 % en el próximo año, frente al 4,5 % de julio.

“Los consumidores anticipan un aumento en los costos”, dijo Savage. “Por lo tanto, tendría sentido que los consumidores anticiparan sus compras con la mentalidad de ‘compre ahora antes de que suban los precios’”.

Entonces, ¿qué están comprando los estadounidenses? El gasto de los consumidores se disparó en nueve de las 13 categorías que rastrea el Departamento de Comercio, y el mayor ganador en la caja fue el mayor derroche de todos: los automóviles. Los concesionarios de automóviles disfrutaron de un aumento del 1,6 % en las ventas, mientras que los muebles quedaron en segundo lugar con un 1,4 %. Las ventas en línea también experimentaron un buen aumento del 0,8%, impulsadas por megaventas como el Prime Day extendido de Amazon, la semana de "Ofertas" de Walmart y las promociones de vuelta al cole de Target.

¿Los mayores perdedores? Las mejoras para el hogar registraron una pérdida del 1%, seguidas de la electrónica (-0,6%) y los restaurantes y bares (-0,4%). Porque, seamos sinceros, cuando el bolsillo está vacío y el ánimo es sombrío, nadie quiere comprar el último iPhone cuando el que ya tiene funciona bien, ni gastarse 20 dólares en comida basura para almorzar, ni tomarse una cerveza artesanal cuando muchos de sus compañeros de bar ya no beben alcohol.

"Los estadounidenses están dejando de lado la ensalada de martini de 17 dólares y optando por grandes ofertas y promociones en línea", explicó Michael Ashley Schulman, director de inversiones de Running Point Capital Advisors, añadiendo que algunos podrían haber adelantado la compra de coches ante el ruido arancelario y el vencimiento de los créditos para vehículos eléctricos. Las encuestas dicen: "Estoy preocupado"; los deslizamientos dicen: "Pero esa lavadora tiene un 20% de descuento".

ANTES DE LA CAMPANA
¿Quién se mueve esta mañana? 

• Las acciones de Vestas suben 13% después de que el IRS publicó una guía sobre cómo los proyectos de energía limpia en EE.UU. pueden calificar para créditos fiscales.

• Dayforce sube 22% después de que se reportara que Thoma Bravo está en conversaciones para comprar la empresa de software de recursos humanos.

• Soho House sube 13% después de que se reportara que un grupo de inversores está cerca de hacer privado el club de miembros.

• Las acciones de medios chinos subieron después de reportes sobre posible reducción de restricciones en la producción de drama local. Las acciones de iQIYI subieron 8.5%.

• Tonix Pharmaceuticals sube 14% después de recibir aprobación de la FDA para Tonmya para tratar fibromialgia en adultos.

TITULARES
Noticias de la bolsa

• "Sin acuerdo" tras la reunión de Trump y Putin en suelo estadounidense (CNBC)

• J. Pow pronunciará su discurso anual en Wyoming el viernes (BBG)

• EE. UU. anunció la posibilidad de imponer pronto aranceles del 300 % a los chips (BBG)

• La confianza del consumidor estadounidense cayó a medida que subían las expectativas de inflación (BBG)

• Las ventas minoristas en EE. UU. aumentaron, lo que indica una mayor resiliencia del consumidor (BBG)

EVENTOS NOTABLES
Flujo de Operaciones 

Fusiones y adquisiciones / Inversiones

• El fondo Thoma Bravo está en conversaciones para adquirir y privatizar Dayforce, una firma de software de RRHH valorada en $8.5B.

• Un grupo de inversores, incluido Ron Burkle y MCR Hotels, está cerca de acordar una compra por $1.8B de Soho House para su privatización.

• Advent International negocia adquirir al fabricante suizo de chips de posicionamiento U-blox por un valor de $1.2B.

• Accenture acordó comprar la empresa australiana de ciberseguridad CyberCX por $650M.

• Affinity Partners, el fondo de PE de Jared Kushner, adquirirá un 8% del banco británico OakNorth.

Capital de riesgo (VC)

• OpenAI planea vender $6B en acciones secundarias a una valoración de $500B, con interés de SoftBank y Thrive Capital.

• La startup Profound, que ayuda a las empresas a controlar su presencia en respuestas de IA, levantó una Serie B de $35M liderada por Sequoia.

• Jump, una plataforma de experiencias para fanáticos en deportes profesionales, recaudó $23M en una Serie A liderada por Seven Seven Six.

• Cache, especializada en diversificación fiscal eficiente, cerró una Serie A de $12.5M con First Round Capital a la cabeza.

• Hyperbeat, un protocolo que impulsa la infraestructura de rendimiento para DEXs, levantó $5.2M en una ronda inicial liderada por ether.fi Ventures y Electric Capital.