☕Café Bursátil: Las ganancias dicen que no hay burbuja

ANTES DE LA CAMPANA
5 cosas que debes saber hoy

1. Las empresas estadounidenses anunciaron los recortes de trabajo más altos para cualquier octubre en más de dos décadas porque la inteligencia artificial está cambiando las industrias y las empresas están reduciendo costos más rápido. Los bonos del Tesoro subieron con esta noticia y los traders aumentaron sus apuestas de que la Fed bajará las tasas de interés.

2. El optimismo de "comprar en la caída" se desvaneció de las acciones estadounidenses. Aunque las ganancias de las empresas fueron excelentes, esto hizo poco para mejorar el sentimiento porque las valoraciones altas de las empresas tecnológicas mantuvieron cautelosos a los inversores. Los futuros del S&P 500 y Nasdaq 100 cambiaron poco y las acciones europeas bajaron.

3. El uso de Donald Trump de poderes amplios para imponer sus aranceles característicos enfrentó muchas preguntas escépticas en la Corte Suprema, una señal de que los jueces pueden estar listos para intervenir. Las empresas tendrán meses de incertidumbre sin importar lo que pase.

4. Estados Unidos reducirá la capacidad de vuelos en un 10% en 40 mercados de alto volumen para aliviar la presión sobre los controladores de tráfico aéreo, quienes están trabajando sin pago durante el cierre de gobierno más largo de la historia. Las rutas internacionales no se verán afectadas.

5. SoftBank exploró una posible adquisición del fabricante de chips estadounidense Marvell este año, dijeron personas familiarizadas con el asunto. SoftBank hizo propuestas pero las dos partes no pudieron acordar términos. Marvell sube 8.7% en el comercio previo a la apertura.              

ANALISIS
Las ganancias de gran nivel de Big Tech

Wall Street ha estado aumentando sus pronósticos de ganancias durante todo el año, pero de alguna manera las empresas estadounidenses siguen superando las expectativas de todos modos.

Con casi el 80% de las ganancias del S&P 500 ya reportadas para el tercer trimestre, las ganancias por acción "combinadas" del trimestre han llegado 6% más altas comparado con el trimestre anterior en $70.65.

Las ganancias reales han superado las expectativas por un promedio de 10.5% durante las semanas recientes, lo que marca el mejor margen en cuatro años, según datos de Yardeni Research.

Eso también es más alto que el 8.2% de superación en el segundo trimestre.

Mientras tanto:

• Las ganancias han crecido a una tasa de dos dígitos durante cinco de los últimos seis trimestres

• Q3 es el noveno trimestre consecutivo de crecimiento positivo de ganancias año tras año

• 10 de los 11 sectores del S&P 500 han visto ganancias en aumento en lo que va del trimestre

• Si el sector de Energía termina con crecimiento positivo de ganancias en el trimestre, los 11 sectores superarían la marca por primera vez desde 2021

Nada de eso hace que suene como un buen momento para hacer comparaciones con la burbuja de las punto-com.

Dicho esto, las ganancias sólidas no niegan el hecho de que el mercado está innegablemente dominado por las empresas más grandes.

Muchos inversionistas siguen preocupados por el peso colectivo de Big Tech, que ahora representa aproximadamente el 40% del valor de mercado del S&P 500.

Aún así, vender acciones por miedo a la espuma es difícil de justificar cuando las ganancias continúan acelerándose más de lo esperado.

"[H]ay más respaldo de ganancias para la burbuja tecnológica actual que la de finales de los 1990s", dijo Ed Yardeni, fundador de Yardeni Research. "No hay tanto aire en la burbuja actual. No es probable que explote, aunque podría perder aire de vez en cuando."

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AL CIERRE
Indicadores de mercado

CALENDARIO
Lo que esperamos en mercados hoy

No hay datos económicos importantes, pero tendremos muchas charlas de oficiales de la Reserva Federal para mantenernos entretenidos. Escucharemos a los gobernadores de la Fed Michael Barr y Christopher Wallace, así como al presidente de la Fed de Nueva York John Williams, la presidenta de la Fed de Cleveland Beth Hammack, la presidenta de la Fed de Filadelfia Anna Paulson, y el presidente de la Fed de St. Louis Alberto Musalem.

Hay una ola de reportes de ganancias llegando a los mercados hoy, y planeamos surfearla. Mantén los ojos abiertos para los reportes de AstraZeneca, D-Wave Quantum, ConocoPhillips, Airbnb, Petrobras, Vistra, Datadog, Warner Bros Discovery, Block, Take-Two Interactive, DuPont de Nemours, Kenvue, Sandisk, Expedia, Affirm, DraftKings, Moderna, Peloton, TripAdvisor, Papa John's, Sweetgreen, Under Armour, y Krispy Kreme.

MACRO
El cierre de miles de millones de dólares

Hoy marca el cierre de gobierno más largo en la historia de Estados Unidos, superando los 35 días del primer mandato del presidente Trump. Pero mientras Washington ha presionado el botón de repetición, cada día extra de inacción le está costando miles de millones a la economía.

Todos hemos escuchado sobre las consecuencias inmediatas: 42 millones de estadounidenses están perdiendo acceso a los beneficios de SNAP, más de 650,000 empleados federales han sido suspendidos o enviados a casa sin pago, y los controladores de tráfico aéreo y agentes de TSA están soportando el peso de las operaciones reducidas.

Pero los efectos secundarios se extienden mucho más allá de las puertas de los aeropuertos.

El cierre le ha costado a la economía aproximadamente $15 mil millones por semana, según Bloomberg Economics. Ese es dinero que no está fluyendo hacia cheques de pago, gastos o contratos: un impuesto invisible sobre el crecimiento que está causando daño, ya sea que lo notes o no.

Este cierre está golpeando más fuerte

No es solo la duración y el costo de este cierre lo que podría causar más dolor que los enfrentamientos gubernamentales anteriores. Estados Unidos está más frágil económicamente de lo que estaba hace siete años, agobiado por la inflación y la confianza menguante en el mercado laboral.

No ayuda que la política monetaria esté volando a ciegas. Con agencias gubernamentales clave como la Oficina de Estadísticas Laborales fuera de línea, la Fed ha perdido acceso a datos oficiales sobre inflación y empleo, sus dos mayores insumos para establecer tasas. Eso significa que los formuladores de políticas deben depender de estimaciones del sector privado en su lugar.

Hasta ahora, los datos privados ofrecen un panorama mixto. Las empresas privadas agregaron 42,000 empleos en octubre, superando las estimaciones y recuperándose de una caída de 29,000 en septiembre, impulsado principalmente por grandes empresas. Pero la recuperación sigue siendo modesta: la contratación aún está por debajo del promedio mensual de 60,000 empleos, y las ofertas de trabajo han caído a su nivel más bajo en más de cuatro años.

Los mercados están sintiendo el congelamiento

Aproximadamente $24 mil millones en gasto federal en bienes y servicios se ha congelado solo en el primer mes del cierre, según Bloomberg. Podría haber aún más dolor económico por delante: la Oficina de Presupuesto del Congreso advierte que el impasse podría recortar hasta 2 puntos porcentuales del PIB del cuarto trimestre, y si el estancamiento se extiende más allá del Día de Acción de Gracias, aproximadamente $14 mil millones podrían desaparecer para siempre.

Con datos oficiales a oscuras y la economía sangrando miles de millones cada semana, los mercados están funcionando con sensaciones, y se nota. El rally impulsado por IA que alimentó gran parte de este año está comenzando a perder fuerza mientras los inversores cuestionan cuánto tiempo pueden mantenerse el crecimiento y el gasto. Los líderes tanto en Goldman Sachs como en Morgan Stanley ahora esperan una corrección del mercado del 10% al 20% durante el próximo año o dos.

Los inversores pueden querer prepararse, porque si DC no parpadea pronto, el mercado podría hacerlo.

GRAFICA DEL DIA
Hay menos empleos tecnológicos en California

STOCK OF THE DAY
La próxima vez, mantente privado

Salir a bolsa nunca es fácil. Salir a bolsa mientras el gobierno está cerrado es aún más difícil. Una empresa decidió intentarlo de todos modos, y no le está yendo muy bien.

Navan es una empresa de software enfocada en viajes corporativos y gestión de gastos que durante mucho tiempo ha tenido aspiraciones de una OPI. Pero con el gobierno cerrado, la mayoría de las empresas que se preparaban para salir a bolsa decidieron hacer una pausa. En lugar de esperar a que termine el cierre (cuando sea que eso suceda), Navan tomó la audaz decisión de salir al mercado el jueves pasado usando una laguna legal proporcionada por la SEC.

Básicamente, Navan podía salir a bolsa incluso sin revisión de la SEC 20 días después de establecer su rango de precios de OPI, pero no podía cambiar ese precio. Eso significaba que la empresa estaba bloqueada en un precio de $25 por acción (el punto medio de su rango de precios), y no podía desviarse incluso si parecía que la demanda de los inversores no era tan alta como se esperaba en las semanas previas a su OPI.

Eso resultó ser un problema para Navan: las acciones se desplomaron 20% en su primer día de negociación el jueves pasado, y han continuado cayendo, bajando otro 6.3% hoy. Aparentemente, el pipeline caliente de OPIs no estaba lo suficientemente caliente para sostener la demanda de una empresa con pérdidas crecientes. No ayuda que una vez que la SEC esté de vuelta en el negocio, puede reexaminar las presentaciones de Navan por discrepancias, un riesgo por el que los inversores no parecen estar emocionados.

Tal vez la paciencia es una virtud por una razón.

ANTES DE LA CAMPANA
¿Quién se mueve esta mañana? 

• Las acciones de Snap suben 17% en el comercio previo a la apertura después de que la empresa anunció una asociación de $400 millones con Perplexity AI para incorporar su motor de búsqueda con inteligencia artificial en Snapchat.

• James Hardie Industries cayó 13% en Sydney después de que sus competidores advirtieran sobre el mercado de mejoras para el hogar en Estados Unidos, empeorando lo que ha sido un año desastroso para el fabricante australiano de productos de construcción.

• Qualcomm baja 2.6%, convirtiéndose en el último fabricante de chips en entregar un pronóstico optimista que aún deja a los inversores poco impresionados.

• Elf Beauty se desploma 24% después de que sus perspectivas de ganancias y ventas no cumplieran con las expectativas. Los analistas son positivos sobre el crecimiento de ventas de Rhode, la marca de belleza de Hailey Bieber recientemente adquirida, pero señalan debilidad en los productos de la marca principal de la empresa.

• Duolingo se hunde 22% por un pronóstico débil de reservas. Los analistas notan que el enfoque de la gerencia en el crecimiento de usuarios pesa sobre las perspectivas de reservas.

• DoorDash baja 9.8% después de que la empresa de entrega de comida dijera que invertirá más el próximo año para construir nuevos productos y reforzar herramientas internas, pesando sobre su pronóstico de ganancias.

TITULARES
Noticias de la bolsa

• Mamdani se reunirá con líderes financieros de Nueva York (BBG).

• Se prevé que las bonificaciones de Wall Street alcancen su nivel más alto desde 2021 (BBG).

• El Tesoro de EE. UU. aumentará su dependencia de la deuda a corto plazo para financiar el déficit (BBG).

• La Corte Suprema se muestra escéptica sobre la legalidad de los aranceles globales «recíprocos» de EE. UU. (WSJ).

• Las nóminas del sector privado estadounidense aumentaron en octubre (BBG).

EVENTOS NOTABLES
Flujo de Operaciones 

Fusiones y adquisiciones / Inversiones

• Qatari Diar (vehículo inmobiliario de QIA) invertirá $30B en un complejo de lujo en el Mediterráneo egipcio.

• Pfizer igualó la oferta de $10B de Novo Nordisk para adquirir la startup de medicamentos para pérdida de peso Metsera.

• El operador aeroportuario ASUR de México lidera una oferta de $925M (sin deuda) para adquirir la cartera aeroportuaria de Motiva (Brasil).

• Charles Schwab se encuentra cerca de concretar la compra de la plataforma de intercambio privado Forge Global por $600M.

Capital de riesgo (VC)

• Tharimmune, startup blockchain para mercados financieros, aseguró $540M de inversores como DRW y Liberty City Ventures.

• Ripple recaudó $500M con una valoración de $40B en una ronda liderada por Citadel Securities y Fortress Investment Group.

• Beacon Software, con soluciones IA multisectoriales, obtuvo $250M en Serie B liderada por General Catalyst y Lightspeed.

• Hippocratic AI, IA generativa enfocada en salud, levantó $126M a una valuación de $3.5B liderado por Avenir Growth.

• Spinoff de IA industrial de Rivian, Mind Robotics, recaudó $115M en ronda seed.

• La startup de robótica aérea Infravision levantó $91M en Serie B liderada por GIC.

• Reevo, plataforma de salida al mercado con IA, obtuvo $80M de Khosla Ventures y Kleiner Perkins.

IPO / Listados directos / Emisiones / Operaciones en bloque

• OpenAI no planea una IPO pero estaría buscando respaldo del gobierno de EE.UU. para iniciativas de centros de datos; su valoración es de $500B.

• Qatar Airways vendió el resto de su participación (9.6%) en Cathay Pacific por $857M.

• La empresa sudafricana Cell C intenta recaudar $413M en su IPO local.

• Grupo Aeromexico logró una sobresuscripción 10x para su IPO de $235M, alcanzando una capitalización de mercado de ~$3B.

• La creadora de "Baby Shark", Pinkfong, recaudó $53M en su IPO en Corea del Sur.