☕Café Bursátil: La red enmarañada de la IA

ANTES DE LA CAMPANA
5 cosas que debes saber hoy

1. Israel y Hamas llegaron a un acuerdo para liberar rehenes en Gaza, un paso importante para terminar una guerra de dos años. El shekel se fortaleció y las acciones israelíes subieron.

2. HSBC está apostando fuerte por Hong Kong, comprando Hang Seng Bank por $14 mil millones. Las acciones de HSBC cayeron 7% en Londres al anunciar que detendrán recompras.

3. Novo Nordisk comprará Akero Therapeutics por $5.2 mil millones para expandirse en tratamientos de enfermedades hepáticas relacionadas con la obesidad. Las acciones de Akero subieron 17%.

4. TSMC, la empresa más valiosa de Asia, reportó un aumento del 30% en ventas del tercer trimestre gracias a inversiones en IA. Sus acciones han subido más del 30% este año.

5. Porsche tiene problemas en China: sus ventas cayeron 21% en el tercer trimestre por baja demanda de lujo y dominación de fabricantes locales en vehículos eléctricos.              

ANALISIS
La economía de la IA está enredada consigo misma

En el nuevo mundo de las transacciones en IA, los mismos nombres aparecen constantemente en todos los aspectos.

Hagamos un balance por un momento:

• Nvidia suministra los chips que impulsan OpenAI

• OpenAI compra potencia de procesamiento a Oracle y CoreWeave

• Oracle financia estas compras en parte a través de sus propios proveedores, entre los que se encuentra Nvidia

• Nvidia ha comprometido por separado 100 000 millones de dólares para invertir en OpenAI

• Microsoft es el mayor accionista de OpenAI y uno de sus principales clientes

• AMD emitió 34 000 millones de dólares en warrants para OpenAI a cambio de implementar sus chips

No puedo ser el único confundido por esta red aparentemente cerrada de contratos, promesas de capital y propiedad cruzada.

Es como si todo el sector de la IA pudiera incluirse en un único y extenso balance general, uno que genera muchísimo dinero para todas las partes involucradas, por supuesto.

La red económica de la IA, según Morgan Stanley

En una nota a sus clientes esta semana, los estrategas de Morgan Stanley afirmaron que esta "circularidad" se está convirtiendo en una de las características definitorias de la era de la IA: los proveedores actúan como clientes, inversores y acreedores, mientras que el origen de los fondos se vuelve cada vez más difícil de rastrear.

"Los actores clave en el ámbito de la IA están cada vez más interrelacionados: los proveedores financian a los clientes, la creciente concentración de clientes, el reparto de ingresos entre cliente y proveedor, los contratos de compra garantizada y los acuerdos de recompra con proveedores", afirmaron los estrategas.

Según sus cálculos, los proveedores financian las operaciones de los clientes mediante participaciones accionariales y financiación creativa.

Esta configuración, a su vez, permite que otros proveedores que venden al mismo cliente asuman más deuda, ya que el balance de su comprador se ha reforzado.

En otras palabras, la economía de la IA funciona como un circuito de retroalimentación propio.

Cada operación impulsa la siguiente. Por ejemplo:

• Nvidia alquila capacidad en la nube a CoreWeave

• CoreWeave alquila a Microsoft

• Microsoft licencia el software OpenAI que, en última instancia, se ejecuta en hardware de Nvidia

El resultado, según Morgan Stanley, es que la mayoría de los inversores no comprenderán todos los riesgos y beneficios del sistema interconectado.

Para ser claros, la opacidad no significa necesariamente mayor o menor riesgo.

Podría ser simplemente una consecuencia de la rápida expansión y la sensación de urgencia que rodea la actual carrera armamentística.

Después de todo, las empresas más grandes del mundo están trabajando arduamente para desarrollar nuevos productos e infraestructura para satisfacer una demanda sin precedentes que se espera que aumente.

Los compromisos combinados de compra y arrendamiento de los hiperescaladores han ascendido a la exorbitante cifra de 670.000 millones de dólares.

Los compromisos de compra aumentaron en 100.000 millones de dólares el año pasado, según Microsoft.

"Si la demanda de IA se acelera, esto representaría una ventaja estratégica", afirmaron los estrategas de Morgan Stanley. Pero si el crecimiento se retrasa, podría exponer a sus clientes a inversiones de capital que no generarán retornos.

El aumento de los compromisos de arrendamiento ha ido acompañado de contratos de mayor duración.

Una forma útil de pensar en la economía de la IA no es como una burbuja inflada por la especulación, sino como un motor autosuficiente que no puede permitirse el lujo de ralentizarse.

Toda la red se basa en inversiones recíprocas, donde cada nuevo acuerdo impulsa la demanda, la financiación y la justificación del siguiente.

A diferencia de la integración vertical de la era de internet, las grandes tecnológicas parecen estar impulsando hoy algún tipo de entrelazamiento horizontal.

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AL CIERRE
Indicadores de mercado

CALENDARIO
Lo que esperamos en mercados hoy

Hoy tendremos los primeros reportes de ganancias de la temporada, con actualizaciones trimestrales de Delta Air Lines, PepsiCo, Levi Strauss & Co. y Tilray.

Con el gobierno cerrado, no tendremos los datos económicos usuales como los reclamos semanales de desempleo ni los inventarios mayoristas.

La ola de comentarios de la Reserva Federal continúa llegando a los mercados mañana, con discursos de varios banqueros centrales. Pero el evento principal es Jerome Powell, quien dará las palabras de bienvenida en una conferencia de bancos comunitarios en Washington, DC a primera hora de la mañana. Con solo algunos reportes de ganancias y sin datos económicos, es probable que los expertos analicen cada palabra que salga de la boca del presidente de la Fed.

FONDOS
MEME: La secuela

¿Qué está pasando? Estamos oficialmente en el punto del mercado alcista donde estamos obteniendo un ETF dedicado exclusivamente a las acciones meme.

El ETF Roundhill Meme (con el ticker MEME) no es un producto nuevo - es un ETF previamente cerrado que está siendo revivido.

Roundhill Investments anunció que MEME regresa al mercado hoy, dos años después de cerrar en 2023 debido a la falta de interés y fondos (con solo $3 millones en activos cuando cerró).

Mientras que la última versión del fondo seguía un índice pasivo, esta versión será administrada activamente y se reequilibrará al menos una vez por semana. Los gestores del fondo rotarán las acciones basándose en los nombres que están ganando impulso, enfocándose tanto en la volatilidad del precio como en el sentimiento de internet. Las mayores participaciones del fondo actualmente son Opendoor Technologies, Plug Power y Applied Digital.

GRAFICA DEL DIA
Estados Unidos ahora representa 20 de las 25 empresas más valiosas del mundo

OPERACION DEL DIA
Teléfonos celulares en el espaaaaaacio

AST SpaceMobile está yendo a la luna. O al menos a la órbita.

Las acciones del operador de satélites subieron 8.63% hoy tras anunciar un acuerdo con Verizon Communications para proporcionar a los clientes de Verizon servicio directo a celular "cuando sea necesario" a partir de 2026.

El servicio celular vía satélites puede ayudar a proveedores de banda ancha como Verizon y AT&T a llenar brechas en la cobertura de red para áreas rurales que carecen de torres celulares. Los grandes jugadores de la industria han confiado en acuerdos con startups como AST y Starlink de Elon Musk en lugar de invertir en redes de satélites propias.

AST ha aumentado un 284.83% en 2025, y el voto de confianza de Verizon podría enviar a la compañía aún más alto en los meses venideros.

ANTES DE LA CAMPANA
¿Quién se mueve esta mañana? 

• Las acciones de materiales raros como Critical Metals y MP Materials suben después de que China anunció nuevas restricciones a exportaciones.

• Costco Wholesale sube 1.3% tras reportar mejor crecimiento en ventas de lo esperado en septiembre.

• La minera Freeport-McMoRan sube 3% siguiendo el aumento en precios del cobre cuando compradores chinos regresaron de vacaciones.

• Ferrari bajó 14% en Milán después de dar un pronóstico cauteloso.

TITULARES
Noticias de la bolsa

• Las actas de la Fed revelaron opiniones divididas sobre la futura senda de recortes de tasas (CNBC)

• El aumento de las letras del Tesoro genera especulaciones sobre la posible reducción de la venta de cupones en EE. UU. (BBG)

• El entusiasmo por las fusiones y adquisiciones regresa con la aceleración del mercado (BBG)

• Los gigantes del capital privado evalúan un nuevo mercado en Japón (BBG)

• El popular mercado de swaps de fondos de cobertura vuelve a estar congestionado (BBG)

EVENTOS NOTABLES
Flujo de Operaciones 

Fusiones y adquisiciones / Inversiones

• Paramount Skydance, Apollo y Legendary Entertainment están en negociaciones para adquirir Warner Bros. Discovery en una operación valorada en hasta $60B.

• HSBC planea adquirir el 37% restante de Hang Seng Bank por $37B, pagando una prima del 30%.

• Civitas Resources considera fusionarse con SM Energy para crear una entidad valorada en $14B incluyendo deuda.

• Confluent explora la venta de su empresa, actualmente valorada en $7.5B.

• Cenovus Energy aumenta su oferta por MEG Energy a $5.4B en efectivo y acciones.