☕Café Bursátil: Colapso de empleos federales

ANTES DE LA CAMPANA
5 cosas que debes saber hoy

1. El Banco de Japón subió las tasas de interés a su nivel más alto en 30 años y dijo que probablemente habrá más aumentos. Los rendimientos de los bonos japoneses subieron por encima del 2%, empujando las tasas globales hacia arriba, y el yen se debilitó porque los inversores esperaban un mensaje más fuerte del banco central.

2. Las acciones estadounidenses están subiendo mientras los traders se preparan para el final del año, que típicamente trae ganancias en las acciones. Los inversores están metiendo dinero al mercado a un ritmo casi récord mientras se posicionan para tasas de interés más bajas, según Bank of America.

3. Las acciones de Oracle suben 5.5% en el comercio previo a la apertura porque TikTok finalmente puso en marcha su plan para separarse de su dueño chino ByteDance. Una empresa conjunta estadounidense controlada principalmente por inversores incluyendo Oracle manejará la plataforma de redes sociales.

4. La UE acordó prestar 90 mil millones de euros a Ucrania para fortalecer la posición de Kiev contra Rusia y mantener al país a flote. La UE financiará el préstamo a través de deuda conjunta en los mercados de capital, un cambio del plan preferido de usar activos rusos congelados.

5. Las acciones de Nike están cayendo 11% en el comercio previo a la apertura después de que la empresa advirtiera que las ventas bajarán este trimestre debido a la debilidad en China y en su marca Converse.              

AL CIERRE
Indicadores de mercado

CALENDARIO
Lo que esperamos en mercados hoy

Una gran semana de datos económicos termina tranquilamente hoy con un par de reportes: ventas de casas existentes de la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios, y una lectura final del sentimiento del consumidor para diciembre de la gente de la Universidad de Michigan.

En cuanto a ganancias, escucharemos de Carnival Corp., Paychex, Conagra Brands, y Lamb Weston.

ANALISIS
Sin sudores por los empleos gubernamentales

Si no fuera por una fuerte caída en empleos federales este año, el mercado laboral no se vería como si estuviera tambaleándose al borde del desastre.

Esa es parcialmente la razón por la cual los inversionistas no están muy preocupados.

De 11 industrias monitoreadas por la Oficina de Estadísticas Laborales en su reporte mensual de nóminas no agrícolas, el sector gubernamental ha perdido el mayor número de empleos este año.

Esto se debe principalmente a DOGE reduciendo el número de empleados federales.

El Secretario del Tesoro Scott Bessent dijo a principios de este año que habrá un "período de desintoxicación" para la economía porque había exceso de empleo en el gobierno.

La situación empeora si solo se considera el nivel federal. Los empleos estatales y locales en realidad han tenido ganancias menores.

Sin embargo, la caída en empleos federales este año está en camino de ser la mayor caída anual desde 1953, cuando los soldados regresaban a casa de la Guerra de Corea y salían de las nóminas.

E incluso como porcentaje del empleo total, los empleos en el sector federal también están en camino de tener la mayor pérdida desde 1953.

Mientras tanto, la mayor parte del crecimiento de empleos este año ha venido de los sectores de salud y asistencia social, donde los aumentos se ven como una función del envejecimiento de la población en lugar de una economía en auge.

Pero hay dos razones por las que los inversionistas no están alarmados:

• Pocos buscan un aumento en empleos federales como confirmación de que los avances logrados en el crecimiento económico son sostenibles. Los empleos en ese sector suben durante los buenos tiempos porque la marea alta levanta todos los barcos.

• La desaceleración del mercado laboral es una preocupación pero aún no induce pánico, dando a la Fed espacio para reducir las tasas de interés a un ritmo moderado.

Si las tasas bajan el próximo año como esperan los mercados, eso beneficiaría a sectores sensibles a las tasas como bienes raíces, servicios públicos y financieros, todos los cuales han quedado rezagados del mercado más amplio este año.

Las acciones de pequeña capitalización también se beneficiarían.

Las tasas más bajas ayudan a reducir los costos de endeudamiento y hacen que las ganancias futuras de las empresas se vean más atractivas, lo que sugiere que 2026 podría traer una ampliación alcista a través del S&P 500.

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COMERCIO DE IA
Oracle falla, Micron despega

El comercio de inteligencia artificial puede estar fallando para algunas empresas tecnológicas, pero Micron acaba de recibir una "actualización".

Micron superó todas las expectativas del primer trimestre fiscal, superando las estimaciones de ingresos y ganancias. El fabricante de almacenamiento de datos también emitió una guía mucho más alta de lo esperado: su guía de ingresos netos llegó 75% por encima del consenso. Las acciones subieron 10.16% ayer.

El trimestre impresionante fue impulsado por un desequilibrio entre demanda y oferta. La demanda relacionada con IA para memoria es tan fuerte que Micron espera cumplir solo la mitad o dos tercios de algunos pedidos de clientes, empujando los márgenes brutos al 68%. Los proveedores que fueron castigados por la última caída en el mercado de memoria de acceso aledinámico dinámico hace unos años están manteniendo deliberadamente la producción ajustada, empujando los precios al alza. Con la oferta esperada a mantenerse restringida, CJ Muse de Cantor Fitzgerald no ve el equilibrio regresando hasta 2027.

Micron también está aumentando el gasto de capital a $20 mil millones, desde $18 mil millones, aunque aún por debajo de la estimación de Muse de $22 mil millones a $23 mil millones.

Pasemos a Oracle

Las acciones de IA no todas están compartiendo el impulso de Micron. El grupo ha sido arrastrado hacia abajo por el empeoramiento panorama de deuda de Oracle y la fatiga de los inversionistas alrededor de las costosas construcciones de IA.

Justo el martes, Blue Owl Capital se retiró de un proyecto planificado de centro de datos de $10 mil millones y 1-gigavatio para OpenAI en Michigan, citando preocupaciones sobre el aumento del apalancamiento de Oracle y el gasto agresivo en IA.

El problema es que Oracle está vertiendo dinero en infraestructura antes que el producto, haciendo eco del boom ferroviario del siglo 19 donde las vías fueron puestas antes de que los trenes corrieran en ellas. Oracle firmó $248 mil millones en nuevos compromisos de arrendamiento que comienzan en el tercer trimestre fiscal y se extienden hasta 19 años, un salto del 148% desde agosto.

Pero incluso ese número subestima el peso real de los pasivos de la empresa. Oracle también está dependiendo de arrendamientos, vehículos de propósito especial y financiamiento de proveedores para apoyar su empuje de infraestructura de IA. "Mientras esas otras formas de financiamiento ayudan a reducir las necesidades inmediatas de efectivo y la quema de flujo de caja libre, los pasivos subirán mucho más rápido de lo que implican los números de gastos de capital", dijeron analistas.

Oracle cayó 5% ayer, y ahora está abajo aproximadamente 50% desde su pico de septiembre mientras el sentimiento de los inversionistas se agria.

En el lado más brillante...

La debilidad de Oracle se ha derramado al resto del comercio de IA, pero a pesar de los nervios de los inversionistas, Micron está emergiendo como uno de los nombres más fuertes del sector, y los analistas se están inclinando.

JPMorgan elevó su precio objetivo y Bank of America mejoró la acción a Compra después de que llegaran los resultados esta mañana. Morgan Stanley incluso llamó al trimestre de Micron uno de los golpes más fuertes de ingresos y ganancias en la "historia de la industria de semiconductores de EE.UU.", segundo solo después de Nvidia.

Si el impulso de Micron se mantiene, su fortaleza podría ayudar a estabilizar un rally tecnológico que ha sido sacudido por la venta impulsada por deuda de Oracle, dando a las acciones expuestas a IA un camino potencial para recuperar terreno perdido.

MACRO
La Navidad llegó temprano para los inversionistas

Puede haber tomado años de política bancaria central, muchos discursos de nuestro presidente de la Fed con anteojos, y innumerables publicaciones inflamatorias en Truth Social, pero parece que la inflación finalmente ha comenzado a ondear la bandera blanca.

La lectura retrasada del índice de precios al consumidor para noviembre mostró que los precios saltaron 2.7% anualmente. Esa cifra estuvo por debajo de los pronósticos del 3.1%, y una desaceleración de la tasa anual del 3% en septiembre.

La inflación central, que excluye costos de alimentos y energía, llegó al 2.6%, que también fue más fría de lo esperado y la lectura de inflación central más baja desde principios de 2021.

Las acciones saltaron con las noticias, llevando al Nasdaq y S&P 500 a tener su mejor día de IPC desde enero.

"El IPC de hoy muestra desinflación no solo manteniéndose, sino cobrando ritmo, un recordatorio de que los precios aún pueden moverse en la dirección correcta, incluso cuando los detalles se vuelven ruidosos", explicó Gargi Pal Chaudhuri, Estratega Jefe de Inversión y Portafolio en BlackRock.

Qué significa esto para la Fed

Como todos aprendimos en Economía 101, cuando el mercado laboral y el sentimiento del consumidor ambos están flaqueando, una lectura de inflación más baja aumenta la posibilidad de que la Fed corte tasas para dar un impulso a la economía. Si la inflación está desacelerando consistentemente, es una señal de que la política monetaria restrictiva ya no es necesaria.

"Por supuesto, es solo datos de un mes y probablemente fluctuarán en los próximos meses, pero la principal preocupación de los funcionarios de la Fed que son reluctantes a seguir cortando es que la inflación es persistentemente alta y no bajará si siguen reduciendo las tasas de interés, y en este punto eso no parece ser el caso", explicó Chris Zaccarelli, Director de Inversión de Northlight Asset Management.

No tan rápido...

Sin embargo, a pesar del regalo navideño temprano, muchos analistas están advirtiendo a los inversionistas que no se emocionen demasiado. Después de todo, hubo grandes brechas en la recolección de datos durante el cierre del gobierno, y la ausencia de un reporte de IPC de octubre hace más difícil rastrear la tendencia. Es por eso que algunos analistas dicen que es muy temprano para obtener una señal clara del ruido en términos del próximo movimiento de la Fed.

Los inversionistas parecen estar de acuerdo: Las posibilidades de un corte de tasa en enero apenas se movieron de donde estaban ayer, y ahora mismo el mercado aún piensa que hay una buena posibilidad de que los cortes tomen un descanso el próximo mes.

Hay otra arruga, también. El Presidente Trump ha estado presionando a la Fed para que corte tasas durante meses, hasta el punto de que la Casa Blanca ha comenzado a pintar un panorama más rosado de la inflación de lo que revelan los números. Mientras la lectura de hoy sí mostró precios enfriándose, ten cuidado de una narrativa de arriba hacia abajo que pinta un panorama irrealmente brillante mientras la administración persigue su agenda económica.

Pero aún así, las buenas noticias retrasadas son mejores que ninguna.

ANTES DE LA CAMPANA
¿Quién se mueve esta mañana? 

• La parte más arriesgada del comercio de acciones de IA está teniendo una recuperación. La empresa de infraestructura en la nube CoreWeave sube 5.9% en el comercio previo a la apertura, Applied Digital sube 4.5% y Nebius está arriba 3.9%. El sector recibió un impulso ayer de los resultados de Micron y de un reporte del Wall Street Journal que OpenAI planea recaudar hasta 100 mil millones de dólares en nueva financiación.

• Las acciones relacionadas con criptomonedas están subiendo en general mientras Bitcoin avanza casi 3%. Coinbase sube 3.2% y Strategy está arriba 3.8%.

• Las acciones de FedEx bajan 0.9%. Los objetivos anuales elevados de la empresa de envíos no cumplieron las expectativas más altas de los inversores, ya que sufre de una serie de obstáculos incluyendo la suspensión de sus aviones MD-11.

• ICICI Prudential Asset Management subió 19% en su debut comercial en Mumbai después de una oferta pública inicial que recaudó 1.2 mil millones de dólares, potencialmente marcando la última cotización importante del año.

• KB Home cayó 2.8% después del horario debido a un pronóstico débil de ingresos de vivienda. Los resultados del constructor llegaron días después de que su competidor Lennar diera una perspectiva lenta y dijera que el mercado de vivienda "permaneció desafiado."

TITULARES
Noticias de la bolsa

• Los principales candidatos a la Reserva Federal discrepan en todo excepto en la bajada de tipos de interés (RT)

• El IPC estadounidense subió un 2,7% interanual en la lectura de noviembre, publicada con retraso (CNBC)

• El BCE mantuvo los tipos de interés sin cambios en el 2% (CNBC)

• El Banco de Inglaterra redujo los tipos de interés al 3,75% en una votación dividida (CNBC)

• El Banco de Japón subió los tipos de interés al 0,75%, el nivel más alto en tres décadas (CNBC)

EVENTOS NOTABLES
Flujo de Operaciones 

Fusiones y adquisiciones / Inversiones

• Harris Associates, accionista de Warner Bros. Discovery, presiona a Paramount Skydance para mejorar su oferta hostil de $108B.

• El hedge fund Standard General está en conversaciones para adquirir parte o todos los canales de cable de WBD, incluyendo CNN.

• Trump Media acordó fusionarse con la firma de fusión nuclear TAE Technologies en una operación por acciones valuada en $6B.

• Las firmas legales Hogan Lovells y Cadwalader se unirán para formar un gigante de $3.6B en Big Law.

• ByteDance, dueño de TikTok, formará una JV para TikTok US donde Oracle, Silver Lake y el fondo soberano MGX tomarán un 50%.