☕Café Bursátil: Señal de burbuja pequeña

ANTES DE LA CAMPANA
5 cosas que debes saber hoy

1. Los legisladores de la Cámara de Representantes regresan a Washington hoy para votar y terminar el cierre del gobierno que lleva 43 días. Este cierre ha causado problemas en los vuelos, retrasado ayuda alimentaria para millones de estadounidenses y obligado a trabajadores federales a quedarse sin pago.

2. Las acciones subieron gracias a un repunte en empresas de tecnología por algunas buenas ganancias y optimismo de que el cierre del gobierno está por terminar. Los bonos del Tesoro también subieron después de un reporte débil de empleos privados que refuerza la idea de que la Fed probablemente bajará las tasas de interés el próximo mes.

3. JPMorgan Chase comenzó a ofrecer una moneda digital llamada JPM Coin a sus clientes institucionales. Esta moneda representa depósitos en dólares en el banco y permite a los usuarios enviar y recibir dinero en segundos las 24 horas, en lugar de tomar días y solo durante horas de trabajo.

4. El Ministro de Finanzas de Japón dio una nueva advertencia sobre los movimientos de su moneda mientras el yen se debilitaba cerca del nivel clave de 155 por dólar, acercándose a niveles donde las autoridades intervinieron por última vez en los mercados.

5. AMD, el rival más cercano de Nvidia en chips de inteligencia artificial, sube 5.2% en el comercio previo a la apertura después de que la empresa proyectó un crecimiento acelerado de ingresos promediando más de 35%, con analistas viendo "ventajas importantes" en las estimaciones actuales.              

ANALISIS
La señal NO es pequeña

Los inversores siguen advirtiendo sobre una burbuja de IA, pero la verdadera señal de burbuja podría estar en las acciones de pequeña capitalización.

En los últimos 100 días, el Russell 2000 - que incluye nombres especulativos listos para apuestas lunares - ha superado al S&P SmallCap 600 de mayor calidad por 9 puntos porcentuales.

Esa es la brecha más amplia desde 2010, según DataTrek Research.

Aproximadamente el 40% del Russell 2000 no es rentable mientras que los nombres del S&P requieren ganancias para su inclusión.

Eso sugiere que el diferencial actual es más una señal de espíritus animales elevados que algo parecido a la confianza en los fundamentos.

Ese rendimiento superior es una anomalía contra la historia, como señalaron los cofundadores de DataTrek, Nicholas Colas y Jessica Rabe.

El equipo compartió el gráfico en redes y a continuación a los clientes esta semana, ilustrando los rendimientos de precios de los últimos 100 días entre los dos índices durante los últimos 15 años.

"Cuando la línea azul está arriba/abajo del eje x, el 600 ha superado/tenido un rendimiento inferior al Russell por el número de puntos porcentuales mostrado en el eje y", dijeron Colas y Rabe.

Típicamente, los períodos de rendimiento superior de pequeña capitalización impulsados por empresas que pierden dinero tienden a aparecer en las etapas posteriores de un ciclo alcista a medida que crece el apetito por el riesgo de los inversores.

Que una de las esquinas más arriesgadas del mercado esté viendo un aumento en el entusiasmo debería ser más una bandera roja para los bajistas que el capital fluyendo hacia nombres dominantes y ricos en efectivo de Big Tech.

Lo que es intrigante, también, es que los flujos recientes hacia el Russell 2000 están ocurriendo sin un catalizador macro obvio.

Los mercados de bonos están mostrando poco movimiento más allá de las normas históricas, las ganancias siguen siendo sólidas, y el cierre del gobierno finalmente ha pasado como un no evento para los mercados a pesar del apagón de datos.

La estabilidad relativa implica que los inversores no están siendo forzados a bajar en la curva de riesgo.

Están eligiendo aventurarse por su cuenta.

"El amplio rendimiento superior reciente del Russell 2000 versus el S&P 600 es, históricamente hablando, no tanto una señal de que es hora de rotar hacia este último como es una señal de que los espíritus animales están especialmente elevados", dijeron Colas y Rabe.

"A corto plazo, esperamos que eso continúe. Sin embargo, los datos aquí sugieren que los inversores de pequeña capitalización comiencen a considerar una postura más cautelosa a medida que entremos en 2026."

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CIERRE DEL GOBIERNO
Las acciones de atención médica sienten el dolor

El cierre gubernamental más largo de la historia acaba de reclamar una víctima inesperada: las acciones de atención médica.

Un acuerdo entre republicanos y un grupo de ocho demócratas que pondría fin al bloqueo político avanzó en el Senado hoy. Esas son buenas noticias, pero hay un problema: el acuerdo no extiende los subsidios del seguro de salud de la Ley de Cuidado de Salud Asequible que se han convertido en un punto focal de las negociaciones del cierre. En cambio, los republicanos acordaron someter esos créditos fiscales a votación en una fecha posterior.

La batalla sobre los subsidios de atención médica ha capturado la atención de los políticos demócratas por una buena razón: si expiran, millones de inscritos en ACA verán sus primas de seguro de salud dispararse, y podría llevar a más de cinco millones de estadounidenses sin seguro para 2034, según la Oficina Presupuestaria del Congreso.

Con una extensión de los subsidios de ACA fuera de la mesa, el temor ahora es que las primas más altas signifiquen que más inscritos abandonarán los mercados de seguros de salud por completo, y aquellos que se inscriban probablemente tendrán que hacerlo porque están más enfermos que los pacientes promedio, lo que significa que costará más a las empresas cuidar de ellos.

La combinación hundió las empresas de atención administrada: Centene Corp se desplomó 8.84%, y Molina Healthcare cayó 7.34%.

Las aseguradoras de salud también sintieron el dolor: United HealthGroup bajó 0.80%, Oscar Health se desplomó 17.55%, Cigna perdió 2.56%, y Humana cayó 5.64%.

Y las acciones de hospitales se vieron atrapadas en el drama político: Tenet Healthcare Corp cayó 5.23%, HCA Healthcare perdió 3.63%, y Universal Health Services declinó 2.79%.

Todos odian el seguro de salud

Mientras los demócratas han criticado durante mucho tiempo el alto costo de la atención médica, el presidente Trump se unió al coro de personas que apuntan a las compañías de seguros de salud durante el fin de semana, haciendo que los inversores sean aún menos optimistas de que estas acciones salgan ilesas de esta guerra política.

"En otras palabras, tomar de las GRANDES y MALVADAS Compañías de Seguros, dárselo a la gente, y terminar, por dólar gastado, la peor Atención Médica en cualquier lugar del mundo, ObamaCare", escribió Trump en Truth Social el sábado.

Comentarios como ese podrían hacer que un año difícil para las aseguradoras de salud sea aún peor: el Índice S&P 500 de Atención Médica Administrada ha caído 33% este año hasta ahora.

La pelea aún no ha terminado: Aunque el gobierno dio un gran paso hacia la reapertura, de ninguna manera es un hecho consumado. El paquete debe ser aprobado por el Senado y luego la Cámara, antes de ser firmado por Trump. Hay una buena posibilidad de que el gobierno pueda permanecer parcialmente cerrado durante los días venideros, si no semanas.

Así que por ahora al menos, muchas acciones de atención médica tendrán que permanecer en el limbo.

GRAFICA DEL DIA
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CRYPTO
La burbuja DAT explota

Dicen que la historia no se repite, pero rima, y Jim Chanos acaba de escuchar una melodía familiar.

El famoso vendedor en corto que predijo el colapso de Enron en 2001 acaba de cerrar su apuesta en corto contra Strategy (anteriormente MicroStrategy), el mayor poseedor corporativo de bitcoin del mundo. Chanos apostó que la acción estaba salvajemente sobrevalorada comparada con el bitcoin que realmente poseía, y después de una caída del 50% en el precio de las acciones de Strategy desde su pico de 2025, esa apuesta ha dado resultado.

Un poco de contexto: En 2020, Michael Saylor convirtió Strategy en la primera "tesorería de activos digitales" (DAT) después de decidir que la empresa de software en dificultades debería simplemente comprar y mantener bitcoin indefinidamente. Fue un movimiento extraño pero brillante: sin un ETF de bitcoin al contado en ese momento, los inversores desesperados por exposición a crypto se lanzaron, felizmente pagando una prima solo por poseer una acción que tenía bitcoin. El pasado noviembre, los inversores estaban pagando $2.50 por cada $1 de bitcoin que la empresa mantenía en sus arcas.

Esa operación solo podía funcionar mientras crypto siguiera subiendo, y durante la mayor parte del año, lo hizo. Impulsados por regulaciones más amigables bajo una administración Trump pro-crypto y una creciente demanda institucional, los activos digitales se dispararon. Strategy aprovechó la ola, subiendo más del 1,000% en los últimos cinco años, aproximadamente el doble de la ganancia de bitcoin en el mismo período.

Pero el impulso puede revertirse rápido en el mundo de crypto. Bitcoin acaba de tener su peor semana desde marzo, cayó por debajo de $100,000 por primera vez desde junio, y borró casi $300 mil millones en valor de mercado para el viernes por la tarde. Otros tokens importantes siguieron el ejemplo, arrastrando el mercado cripto más amplio bruscamente a la baja.

La venta masiva golpeó especialmente duro a las DAT: dado que sus modelos de negocio son efectivamente apuestas apalancadas en los precios de crypto, se hunden aún más rápido cuando bitcoin cae. Strategy, una vez valorada en cerca de $128 mil millones en julio, ahora vale aproximadamente $70 mil millones, borrando casi la mitad de su capitalización de mercado en cuestión de meses.

¿Se acabó DAT?

Sin embargo, las opiniones sobre lo que viene después están divididas. Después de una caída del 20% desde su pico en octubre, bitcoin todavía está arriba aproximadamente 13% en 2025. Los analistas advierten que el dolor podría no haber terminado aún, con algunos diciendo que hay una "alta probabilidad" de que bitcoin podría caer por debajo de $60,000 si se mantiene bajo niveles de soporte clave.

Otros no son tan pesimistas: muchos ven la venta de octubre como un enfriamiento necesario que eliminó el apalancamiento excesivo mientras dejaba los fundamentos en su lugar. Cathie Wood, por su parte, se mantiene firme en su predicción de que bitcoin alcanzará $1 millón, asistido por el rápido crecimiento de las stablecoins, que recientemente superaron los $300 mil millones en valor total de mercado. También argumentó que bitcoin podría reflejar el aumento del oro y eventualmente capturar una participación significativa de su capitalización de mercado.

Lo que suceda después dependerá de si bitcoin encuentra o no su equilibrio. Por ahora, los inversores DAT podrían querer pisar con cuidado.

ANTES DE LA CAMPANA
¿Quién se mueve esta mañana? 

• Las acciones de Bill Holdings suben 16% en el comercio previo a la apertura. Esta empresa de pagos comerciales que está bajo presión del inversionista activista Starboard Value está explorando opciones, incluyendo una posible venta.

• Bath & Body Works baja 1.4% después de que Raymond James bajó la calificación de la acción debido a desafíos a corto plazo.

• Circle Internet sube 2.1% mientras Visa prueba pagos con monedas estables usando el token USDC de la empresa para pagos globales a billeteras de criptomonedas.

• On Holding salta 7.5% después de que la marca de tenis respaldada por Roger Federer aumentó su pronóstico de ganancias para el año. La empresa tuvo un mejor tercer trimestre de lo esperado mientras los consumidores en Europa y Asia compraron su calzado de alto precio.

• Infineon gana 6% en Frankfurt. El fabricante alemán de chips proyectó que los ingresos volverán a crecer en el año fiscal 2026 mientras el auge global en centros de datos de inteligencia artificial mejora sus perspectivas de ventas.

• Alcon gana 8.1% en Zurich. La empresa de cuidado ocular confirmó sus perspectivas, un alivio para los inversores después de dos trimestres decepcionantes.

• SoftBank cayó 3.5% en Tokio. El inversionista de tecnología causó preocupaciones sobre valuaciones altas después de vender todas sus acciones en el fabricante de chips de IA Nvidia.

TITULARES
Noticias de la bolsa

• Goldman Sachs recibirá una comisión récord de 110 millones de dólares por la compra apalancada de EA por valor de 55.000 millones de dólares (FT).

• Las empresas estadounidenses recortaron 45.000 puestos de trabajo en octubre (BBG).

• El optimismo de las pymes estadounidenses cayó a su nivel más bajo en seis meses (BBG).

• Los reguladores bancarios estadounidenses avanzan en la finalización del plan de capital vinculado a los bonos del Tesoro (BBG).

• Las preocupaciones económicas de los directores ejecutivos son las más bajas desde 2007 (BBG).

EVENTOS NOTABLES
Flujo de Operaciones 

Fusiones y adquisiciones / Inversiones

• Teck negoció en varias ocasiones con la unidad de metales de Vale, antes de cerrar su fusión de $55B con Anglo American.

• Parker-Hannifin adquirirá la unidad Filtration de Madison Industries por $9.25B (deuda incluida).

• Toto Wolff, copropietario de Mercedes-AMG F1 Team, negocia la venta parcial de su 33% a un comprador no revelado, en una valoración de $6B.

• Public Property Invest de Noruega comprará más de 700 activos de infraestructura social a la sueca SBB por $3.4B.

• TPG busca vender su participación en XCL Education, operador escolar en el sudeste asiático, valorado en $2B.

Capital de riesgo (VC)

• La startup textil sueca Syre, apoyada por H&M, planea recaudar entre $500M y $700M tras firmar con Nike.

• Wonderful, startup israelí de agentes de IA para empresas, levantó $100M en Serie A liderada por Index Ventures.

• CoLab, enfocada en flujos de trabajo para ingenieros e IA, reunió $72M en Serie C con Intrepid Growth Partners.

• Lighter, startup de derivados cripto, recaudó $68M a una valoración de $1.5B con apoyo de Founders Fund, Robinhood y otros.

• Amenitiz, plataforma de gestión hotelera con IA, levantó $45M en Serie B liderada por Kfund.