☕Café Bursátil: Recordatorio de años rugientes

ANTES DE LA CAMPANA
5 cosas que debes saber hoy

1. Alphabet está vendiendo bonos por primera vez en libras esterlinas y francos suizos, incluyendo un bono ultra-raro de 100 años, después de una venta de $20 mil millones en EE.UU. para financiar proyectos de inteligencia artificial.

2. El repunte que llevó al S&P 500 cerca de un récord histórico se está estancando mientras los traders se preparan para datos económicos de EE.UU., comenzando con ventas minoristas hoy. Los índices asiáticos marcaron nuevos récords durante la noche.

3. Donald Trump dijo que su candidato para liderar la Fed puede impulsar la economía para crecer a una tasa del 15%, una meta muy optimista que muestra la presión que enfrentará Kevin Warsh si es confirmado en el cargo.

4. Las acciones de BP cayeron 5% después de que la empresa energética del Reino Unido suspendiera las recompras de acciones para fortalecer su balance mientras enfrenta presión para cumplir con sus esfuerzos de recuperación.

5. Barclays devolverá al menos £15 mil millones a los accionistas hasta 2028 mientras el banco trabaja en un plan a largo plazo para reducir costos y mejorar la rentabilidad.              

ANTES DE LA CAMPANA
Lo que esperamos hoy en los mercados 👇🏽

Reportes económicos: Vamos a revisar cómo están las pequeñas empresas con el índice de optimismo NFIB. También tenemos el reporte atrasado de ventas minoristas de diciembre. Vale la pena escuchar los discursos de Beth Hammack de la Fed de Cleveland y Lorie Logan de la Fed de Dallas.

Reportes de ganancias: Coca-Cola, AstraZeneca, Gilead Sciences, S&P Global, Welltower, Spotify, BP, CVS Health, Barclays, Marriott International, Robinhood Markets, Cloudflare, Ferrari, Lyft, Ford, Datadog, y Fiserv. 

ANALISIS
¿Crecimiento del 2% obsoleto?

Wall Street está valorando activos para un crecimiento económico y productividad históricamente promedio.

La economía, sin embargo, está comenzando a comportarse como algo mucho más caliente.

El crecimiento del PIB de EE.UU. está en camino hacia un régimen de crecimiento del 3.5% al 4.5% para 2026 — muy por encima del promedio del 2.1% que ha definido la era posterior al 2000 y más cerca del ritmo del 3.6% que prevaleció durante la segunda mitad del siglo XX.

Para el veterano estratega Ed Yardeni, ese cambio marca un regreso a las condiciones de auge después de dos décadas de relativo estancamiento.

Ha llamado al período actual otros "años rugientes", argumentando que EE.UU. está entrando en un período donde el crecimiento continuará sorprendiendo al alza mientras la productividad se acelera y el gasto de capital se dispara.

Los mercados, sin embargo, aún están posicionados para un crecimiento más lento.

De hecho, casi toda la aceleración del PIB a finales de 2025 fue impulsada por productividad en lugar de crecimiento laboral.

• La producción aumentó sin un aumento correspondiente en los costos laborales unitarios

• Los márgenes se expandieron más rápido que las presiones inflacionarias

Esa combinación, dijo Yardeni, confirma que esta iteración del crecimiento "caliente" no implica automáticamente sobrecalentamiento.

Los precios de los activos han respondido en consecuencia.

El crecimiento liderado por la productividad eleva los ingresos, amplía el apalancamiento operativo y aumenta el techo de las ganancias sin forzar a los múltiplos de valoración a comprimirse.

También ayuda a explicar por qué el liderazgo del mercado ha rotado desde acciones de crecimiento estrechas y de larga duración hacia cíclicas, valor y pequeñas capitalizaciones — sectores que tienden a superar el rendimiento cuando el crecimiento se acelera.

Los mercados de crédito cuentan la misma historia.

Un PIB nominal más rápido mejora la dinámica de la deuda incluso cuando los niveles absolutos de deuda aumentan.

• Las empresas crecen dentro de sus balances

• Los riesgos de incumplimiento permanecen contenidos

• Los spreads permanecen más ajustados de lo esperado

Y todo lo anterior está respaldado por un gasto masivo en IA.

En la opinión de Yardeni, los niveles de gasto de los hiperescaladores son "apropiados y sostenibles" en lugar de excesivos, y hasta ahora parecen "muy estimulantes para la actividad empresarial en general".

El ciclo de inversión atrae hacia adelante la demanda de energía, materiales y capacidad industrial.

La mala asignación y la inversión conservadora, entonces, podrían en última instancia representar un riesgo mayor que el sobrecalentamiento.

Sin duda, la tesis alcista falla si el crecimiento económico se desacelera al 2%.

Pero si la economía permanece en una expansión impulsada por IA y productividad, las carteras construidas para un crecimiento promedio permanecerán ancladas a un régimen que ya no existe.

GRAFICA DEL DIA
Deporte en nieve

INVERSIÓN
Unidos de por vida

El mercado de bonos enfrenta un problema que pocos vieron venir. Durante años, los bonos fueron el compañero perfecto de las acciones: cuando una subía, la otra bajaba. Esa era la belleza de la cartera 60/40.

Pero desde 2021, algo cambió. Las acciones y los bonos empezaron a subir juntos, como mejores amigos caminando de la mano. Esto sonaba genial, pero ahora está creando un gran problema para los bonos.

Aquí está lo que pasó: cuando las acciones subían mucho, los fondos tenían que vender algunas para mantener el equilibrio de sus carteras. ¿Qué hacían con ese dinero? Compraban bonos. Mucho bonos.

Eleanor Xiao de Bank of America hizo los números. Por cada $10 billones en carteras diversificadas, los inversionistas vendían $37 mil millones en acciones cada mes y compraban la misma cantidad en bonos. Eso significaba $19 mil millones en bonos del Tesoro, $9 mil millones en bonos corporativos, y otros $9 mil millones en bonos hipotecarios.

Este rebalanceo automático fue enorme. Representó el 14% de todas las nuevas emisiones de bonos del Tesoro y el 22% de los nuevos bonos corporativos de grado de inversión.

De vuelta a lo básico

Este año será diferente. Bank of America espera que las acciones solo crezcan 4.5% en 2026, mucho menos que en años recientes. La Fed probablemente solo recortará las tasas dos veces. 

Con rendimientos más bajos en acciones y menos apoyo del banco central, habrá menos inversionistas vendiendo acciones para comprar bonos. Eso elimina un gran soporte para el mercado de bonos.

Pero hay un lado positivo. Sin toda esa compra automática, los bonos podrían volver a ser lo que siempre fueron: un verdadero refugio cuando las acciones caen.

Parece que los bonos y las acciones vuelven a ser frenemigos.

CALL DEL DÍA
Dow a la luna

El Dow no es tan importante como el S&P 500, ni tan llamativo como el Nasdaq. Pero mientras el resto del mercado se derretía la semana pasada, el viejo Dow subió por encima de 50,000 por primera vez en la historia. Y Wall Street dice que vienen más récords.

El Dow logró esta ganancia histórica gracias a una rotación clásica del mercado: de crecimiento a valor. Los inversionistas perdieron la fe rápidamente en las acciones tecnológicas de alto vuelo la semana pasada, temiendo que la IA destruya ciertas industrias.

La evidencia está clara: el S&P 500 regular (cargado de tecnología por las Mag 7) solo ha subido 1.74% en 2026, mientras que su primo de peso igual ha subido 5.6%.

Los inversionistas están alejándose de empresas digitales que podrían ser interrumpidas por la próxima actualización de Anthropic u OpenAI. En su lugar, buscan empresas que hacen productos físicos. Como dijo Mike Santoli de CNBC: "Los inversionistas están vendiendo 'innovadores' del siglo 21 para comprar negocios del siglo 19."

Esto no parece que vaya a terminar pronto. Ed Yardeni de Yardeni Research señaló que la Teoría Dow sigue viva, por lo que espera que el Dow llegue a 70,000 para 2029.

Esa es una predicción muy alcista, aunque no tan optimista como la del Presidente Trump de que el Dow cerrará en 100,000 para enero de 2029. Al Dow le tomó 129 años llegar a 50,000 por primera vez, pero si puede subir otros 50,000 en solo tres años, estaremos muy impresionados.

PREPARANDO EL DIA
Quien se mueve en el pre-mercado

• Las acciones de ON Semiconductor caen 4.3% en el comercio previo a la apertura después de que las proyecciones de ingresos del fabricante de chips no cumplieron con las estimaciones de analistas, indicando una recuperación lenta en la demanda de chips automotrices e industriales.

• Clear Channel sube 6.9% después de que inversionistas liderados por Mubadala Capital acordaron comprar la empresa de vallas publicitarias en una valoración de $6.2 mil millones incluyendo deuda. JCDecaux y Stroeer, dos empresas de publicidad exterior listadas en Europa, también suben.

• Las acciones de Kering se disparan 10% en París ya que un dividendo especial y una caída en ventas menor de lo esperado en Gucci fortalecieron las esperanzas de los inversores para una recuperación.

• Goodyear baja 8.8% después de que el fabricante de llantas proyectó que el volumen global de unidades caerá 10% en el primer trimestre.

• La biotecnológica Regenxbio se desploma 15% después de que reguladores estadounidenses rechazaron su terapia génica para el síndrome de Hunter.