☕Café Bursátil: Consumidores de crudo

ANTES DE LA CAMPANA
5 cosas que debes saber hoy

1. Irán lanzó una serie de misiles y drones atacando países en el Golfo Pérsico durante la noche, mientras Israel renovó sus ataques aéreos contra la República Islámica mientras la guerra entra en su séptimo día.

2. La venta de bonos globales se profundizó y las acciones cayeron después de otro salto en los precios del petróleo que aumentó los temores sobre la inflación.

3. Los traders de bonos estarán viendo el reporte mensual de empleos de EE.UU. a las 8:30 a.m. en Washington. Un resultado más fuerte de lo esperado reduciría aún más las expectativas de recortes de tasas de interés de la Fed.

4. Las acciones de Roche y Zealand Pharma se desplomaron después de que su medicamento experimental para la obesidad no cumpliera las expectativas en un estudio, poniendo en duda sus posibilidades de competir en el mercado de rápido crecimiento.

5. SoftBank está buscando un préstamo de hasta $40 mil millones principalmente para ayudar a financiar su inversión en OpenAI.             

ANTES DE LA CAMPANA
Lo que esperamos hoy en los mercados 👇🏽

Reportes económicos: No hay reportes de ganancias importantes hoy, pero está bien, ya que todos estarán pendientes del reporte mensual de empleos de Estados Unidos.

El trabajo de la Fed es combatir la inflación y apoyar el empleo. Aunque todos hablan de cómo los precios más altos del petróleo podrían llevar a más inflación (y así obligar a la Fed a mantener las tasas de interés estables), no olvides la otra mitad de la misión de dos partes del banco central. El mercado laboral de Estados Unidos está atascado en un purgatorio de pocas contrataciones y pocos despidos. Los economistas esperan que veamos más de lo mismo en el reporte de febrero de mañana: esperan que el desempleo se mantenga estable en 4.3%, aunque se pronostica que los nuevos empleos agregados bajen a 60,000 desde 130,000 en enero. 

ANALISIS
Consumidor cauteloso

Los precios del petróleo determinarán si el conflicto de Irán se convierte en un problema económico.

Si el crudo se mantiene elevado el tiempo suficiente, el conflicto deja de ser un titular geopolítico y pasa a ser percibido como un nuevo impuesto sobre los hogares cotidianos.

Los choques energéticos típicamente se hacen sentir en toda la economía no por choques directos de suministro, sino por la presión que ejercen sobre el gasto del consumidor.

Cuando los precios de la gasolina suben, el ingreso disponible baja.

Y el poder de compra que se traslada de los estadounidenses promedio a las corporaciones energéticas tiende a circular mucho más lentamente de vuelta a la economía real.

Neil Dutta, jefe de economía de Renaissance Macro, dijo que esta dinámica importa más ahora porque los hogares tienen poco colchón financiero.

El crecimiento del ingreso real excluyendo las transferencias gubernamentales apenas ha aumentado durante el año pasado, dejando a los consumidores vulnerables a incluso pequeños aumentos en los precios del combustible.

Los pronósticos usuales sugieren que un pico en los precios del petróleo como el movimiento reciente catalizado por el conflicto de Irán restaría una décima o dos del crecimiento anualizado del PIB.

Pero esos modelos, dijo Dutta, asumen que los hogares tienen suficientes ahorros disponibles para resistir precios altos.

Con los ahorros ya agotados, el golpe a los consumidores podría ser más severo que en ciclos anteriores.

Por supuesto, no hay un nivel de precio exacto donde el petróleo repentinamente quiebre la economía.

La relación tiende a ser no lineal: los consumidores a menudo toleran aumentos graduales en la bomba hasta que, efectivamente de la noche a la mañana, los precios se vuelven demasiado altos y el comportamiento de gasto cambia abruptamente.

Según el llamado "Disparador de Hamilton", el interruptor se activa una vez que los precios del petróleo exceden su nivel más alto de los últimos tres años.

Hoy, eso sugiere que el crudo necesitaría alcanzar aproximadamente $95 por barril para que los consumidores respondan rápida y negativamente, según Dutta.

El jueves, el crudo Brent superó los $80 por barril para marcar su mayor ganancia en un día desde mayo de 2020.

"Un pico no lineal en los precios del petróleo aplastará el gasto, pero el aumento lineal que tenemos ahora ya es bastante malo", dijo Dutta.

ENERGÍA
Navegando a través de la volatilidad

Como ya sabes, Estados Unidos está en guerra con Irán, provocando turbulencia geopolítica y agitando los mercados energéticos en todo el mundo.

Los traders están vigilando de cerca el cierre del Estrecho de Hormuz, el paso por donde fluye aproximadamente el 20% del petróleo mundial. Los costos del petróleo se están disparando, elevando el precio del combustible tanto en carretera como en los cielos: Los precios del combustible para aviones han subido aproximadamente $0.48 por galón en la última semana, lo que equivale a un aumento de aproximadamente $20 por barril de petróleo.

La situación probablemente está a punto de empeorar también: Según JPMorgan, algunos países productores de petróleo de Medio Oriente están a días de quedarse sin espacio de almacenamiento para su petróleo, lo que causaría una pausa completa en la producción.

Como discutimos ayer, el aumento de los precios del combustible resulta en una serie de consecuencias secundarias, como afectar la próxima decisión de tasas de interés de la Fed. Pero para negocios como cruceros, aerolíneas y compañías navieras, los efectos dominó se sienten mucho más directamente.

Yendo la milla extra

Las aerolíneas están directamente en la mira de los inversionistas esta semana mientras los accionistas se preocupan por los efectos de los precios más altos del combustible en las ganancias de estas compañías. Nadie se ha salvado del dolor de la venta masiva: El ETF US Global Jets, que rastrea todas las aerolíneas principales, ha bajado 12% en los últimos cinco días.

Pero en una nota del martes, los analistas de Citi argumentaron que aunque los precios más altos del combustible no son exactamente noticias bienvenidas para ninguna aerolínea, algunas son más resistentes al shock que otras.

Según Citi, las aerolíneas con márgenes bajos y gastos altos de combustible (como porcentaje de sus ingresos) son las más sensibles a la volatilidad de precios del combustible. Eso hace que American Airlines, JetBlue Airways, Allegiant y Frontier Airlines estén peor posicionadas por el momento, escribieron los analistas de Citi. Esas acciones cayeron 5.38%, 9.8%, 8.64% y 5.13% hoy, respectivamente, y todas excepto American han caído al menos 19% en los últimos cinco días.

Los "ganadores" incluyen Delta Air Lines y United Airlines, que tienen márgenes más altos y menor exposición a gastos de combustible—pero eso no ha impedido que los inversionistas castiguen ambas acciones junto con el resto de sus pares. Tal vez una vez que pare la venta de pánico, los inversionistas se darán cuenta de que compañías como estas no están sufriendo tanto como el resto de la industria.

Dirigiéndose al mar

La misma lógica básica aplica para las líneas de cruceros: Royal Caribbean protege el 60% de sus costos de combustible, lo que la pone en mejor posición que sus rivales Norwegian y Carnival, pero las tres compañías de cruceros terminaron el día en números rojos. Y mientras que las aerolíneas generalmente protegen mejor los costos de combustible que las líneas de cruceros, ten en cuenta que también tienen que lidiar con vuelos cancelados, según JPMorgan—se estima que 11,000 vuelos han sido cancelados en 10 países de Medio Oriente en la última semana.

Luego están las compañías navieras globales, que también están siendo golpeadas fuerte por los precios crecientes del combustible y las vías marítimas cerradas. Las tarifas spot globales para fletar súper petroleros saltaron 77% esta semana, y están aproximadamente 400% más altas que a finales de diciembre. Las tarifas más altas significan mayores ganancias para compañías de transporte de contenedores como Maersk y Hapag-Lloyd, que han recortado sus reservas en Medio Oriente. Esas compañías bajaron 1.47% y 1.76% hoy, respectivamente.

El aumento de precios del combustible puede haber creado una pesadilla de viajes, pero mientras algunas compañías van a tener un despertar rudo, otras duermen tranquilas sabiendo que están mejor protegidas de la volatilidad.

INTERNACIONAL
China pisa el freno

La segunda economía más grande del mundo está encontrando un obstáculo.

China redujo su meta de crecimiento económico para este año a entre 4.5% y 5%, su ritmo más lento desde 1991, mientras la demanda débil del consumidor continúa pesando sobre la economía del país. El consumo representa solo el 40% del PIB, muy por debajo de las normas globales, mientras que la manufactura también se está desacelerando, con el PMI cayendo por dos meses consecutivos en medio de las tensiones comerciales con Estados Unidos.

Para abordar la desaceleración, Beijing delineó varias prioridades en su estrategia económica de cinco años:

• Expandir la inversión en IA y digitalización

• Impulsar el consumo doméstico, aunque sigue siendo un enfoque secundario

• Aumentar el gasto gubernamental, con una meta de déficit fiscal de alrededor del 4% del PIB y nuevas herramientas de financiamiento por aproximadamente $116 mil millones para apoyar la inversión

• Aumentar el gasto militar en 7% para fortalecer la seguridad nacional

La caída de BYD

Una víctima de la desaceleración es BYD, que superó a Tesla como el mayor vendedor de vehículos eléctricos del mundo el año pasado. Pero la compañía reportó que las ventas de vehículos cayeron 41% año a año en febrero, impulsadas por una caída del 65% en las entregas domésticas. Las acciones se hundieron 4.07% hoy después del anuncio.

Parte de la caída también proviene de lo que los analistas chinos llaman "involución", donde el exceso de capacidad de manufactura y la competencia intensa fuerzan a las compañías a guerras de precios agresivas. Con muchos fabricantes de vehículos eléctricos persiguiendo el mismo grupo de compradores, los márgenes y el crecimiento están bajo presión.

Para contrarrestar esto, BYD está cambiando su enfoque hacia afuera. Junto con mejoras a sus baterías y línea de vehículos, la compañía planea expandirse agresivamente en el extranjero, apuntando a 1.3 millones de vehículos vendidos en el exterior para 2026. Esa estrategia podría traer la competencia china de vehículos eléctricos más directamente a los mercados globales, elevando las apuestas para los fabricantes de autos occidentales.

El giro hacia la IA

Otras compañías chinas tampoco tuvieron un buen día hoy: Li Auto cayó 2.03%, NIO bajó 2.48%, y Alibaba perdió 2.19%.

Eso tiene sentido, ya que los inversionistas están reaccionando a los titulares de crecimiento económico más lento. Pero una mirada más cercana muestra que la meta de crecimiento de China es relativamente pragmática, con los responsables de políticas enfocándose en arreglar problemas estructurales en la economía. La estrategia podría finalmente proporcionar viento a favor para muchas de estas compañías: Impulsar el gasto doméstico son buenas noticias para compañías como Baidu y JD.com, mientras que un enfoque en el desarrollo de IA debería beneficiar a Alibaba, un poder creciente en la industria.

Hablando de eso, los inversionistas deberían estar atentos a los llamados "tigres de IA", incluyendo Zhipu y MiniMax, mientras el impulso de IA de Beijing crea nuevas oportunidades de crecimiento. StepFun de China también está reportadamente planeando una IPO más tarde este año, lo que podría ofrecer exposición temprana a la próxima ola de startups de IA del país.

Por ahora, la economía de China puede estar pisando los frenos, pero también está cambiando de carril. Y si el impulso de IA del país gana tracción, los inversionistas pronto podrían estar hablando menos sobre el crecimiento lento, y más sobre la próxima ola de innovación.

PREPARANDO EL DIA
Acciones en movimiento

• Las acciones de Marvell Technology suben 12% en el comercio previo a la apertura después de que la empresa de chips dijera que el crecimiento de ingresos se acelerará hasta 2027 debido a la gran demanda de aplicaciones relacionadas con centros de datos.

• Gap cae 6%. Old Navy, la marca más grande del minorista de ropa, no cumplió las expectativas de crecimiento de ventas en las mismas tiendas.

• Samsara sube 9.2%. El proveedor de software de gestión de flotas reportó un crecimiento acelerado de ingresos, calmando los temores de los inversores sobre posibles interrupciones por la IA.

• Guidewire Software, que proporciona paquetes para la industria de seguros de propiedad y accidentes, sube 4% después de aumentar sus perspectivas.